重磅!內地資金明年可買小米美團 A股會否失血?

摘要
【重磅!內地資金明年可買小米美團 A股會否失血?】12月9日下午,上交所發布表示 ,滬深港交易所就不同投票權架構公司納入港股通股票範圍達成共識。這或許意味着,作為同股不同權的兩家港股上市公司,小米、美團將於明年年中進入港股通股票範圍。

  12月9日下午,上交所發布表示 ,滬深港交易所就不同投票權架構公司納入港股通股票範圍達成共識。這或許意味着,作為同股不同權的兩家港股上市公司,小米、美團將於明年年中進入港股通股票範圍。

  將於明年年中施行

  12月9日下午五時,滬深港交易所共同發布聲明稱,為進一步優化互聯互通機制,推動內地與香港資本市場協同發展,深滬港交易所已就不同投票權架構公司納入港股通股票具體方案達成共識。

  “下一步,三所將抓緊制訂相關規則,在完成必要程序後向市場公布,預計規則將於2019年年中生效實施。”

  小米、美團將進入港股通股票範圍

  今年7月9日,小米集團在香港正式掛牌上市,成為香港首家同股不同權的上市公司上市。

  9月20日,美團點評赴港上市,是繼小米之後第二家登陸港交所的同股不同權上市公司。

  今年7月14日,交易所突發公告《滬深交易所對互聯互通機制下港股通股票範圍調整做出相應安排》。

  據此,交易所宣布,根據《上海證券交易所滬港通業務實施辦法》《深圳證券交易所深港通業務實施辦法》的相關規定,自2018年7月16日起,恒生綜合大型股指數、恒生綜合中型股指數、恒生綜合小型股指數的成份股中屬於外國公司股票、合訂證券、不同投票權架構公司股票的,暫不納入滬港通和深港通下的港股通股票範圍,其他股票調入調出正常進行。

  彼時,滬深交易所表示,一些證券公司認為,內地投資者尚未真正接觸過諸如同股不同權等三類證券,對於這些產品的複雜度、風險缺乏了解,相關投資者教育也尚未準備,不同投票權架構公司在香港市場也是一個新生事物,應等待此類公司在港有一定數量和市場運行基礎后再考慮讓內地投資者參与。

  這就將小米集團、美團點評排除出港股通股票範圍。

  不過,在此後,港交所與滬深交易所還曾為不同投票權上市公司納入港股通標的設定一個“緩衝期”。7月18日早間,港交所官網發布信息稱,港交所與滬深交易所將在滬深港通合資格證券現有納入制度基礎上加入一個穩定交易期機制。3所已商定成立聯合工作組,將儘快研究不同投票權架構公司納入港股通合資格證券的新補充機制具體方案和細則。

  此次達成共識之後就意味着,作為首家同股不同權港股上市公司,小米集團最早將於明年年中可納入港股通股票範圍。也就是,開通港股通交易的內地投資者可參与小米集團投資。

  值得注意的是自從上市以來,小米及美團股價紛紛破發,其中,小米發行價為17港元/股,12月7日收盤價為13.64港元/股,累計跌幅19.76%;美團發行價為69港元/股,12月7日發行價為54港元/股,累計跌幅21.74%。

  什麼是同股不同權?

  所謂同股不同權,就是同樣的股票份額,但擁有不一樣的表決權。比如普通股東獲得每1股有1份投票權的A類股,創始人股東則可以獲得每1股有10份投票權的B類股。在發達國家市場也叫二元制、雙重股權結構以及AB股結構。

  同股不同權可以設計得非常靈活。如京東CEO劉強東手握僅15.8%的股權,卻擁有80.2%的投票權;而騰訊旗下HuangRiverInvestmentLimited占股18.1%,但僅有4.4%投票權;最極端的設計方案是Snapchat,其普通股股東持有的股份沒有任何錶決權。

  通過設置同股不同權結構,創始人可以在持股比例被攤薄的情況下依然持有對公司的控制權,避免類似“萬寶之爭”的鬧劇在自家公司上演。

  同股不同權結構最常出現在新經濟公司中,因為對於新經濟公司來說,創始人團隊的商業才幹和控制能力決定着整個公司的未來發展。不過,由於新經濟公司在成長的過程中會進行多輪融資,創始人團隊的股權比例往往在上市前就被嚴重攤薄,而同股不同權就可以有效解決這個問題,在持有投票權更高的B類股的情況下,即使持股比例被大幅攤薄,創始團隊也可以掌握控制權。

  據了解,美團與小米的公司股本均分為A類股份和B類股份,對於公司股東大會的任何決議,A類股份持有人每股可投10票,B類股份持有人每股可投1票。

  在小米的股權架構中,僅有雷軍及林斌兩人擁有A類股份,也正是通過該架構,保證了雷軍等創始團隊在表決權上的控制地位;美團點評方面,美團創始人兼CEO王興以及穆榮、王慧文均持有A類股份,同樣保障了創始團隊對公司的控制。

  進一步拓寬了投資範圍

  對於此次達成共識,知名財經學者、評論員布娜新在接受北京商報記者採訪時表示,此舉代表A股市場進一步向著國際化證券市場靠攏,進一步拓寬了我國投資者的投資範圍,使得投資者可以充分參与在港上市新經濟公司的成長。

  據北京商報報道,在資深投融資專家許小恆看來,3所就不同投票權架構公司納入港股通達成共識,初步搭建了內地和香港資本市場大動脈,內地投資者未來可通過滬深港通買賣不同投票權架構公司的股票,進一步加深了上海、深圳和香港三地資本市場的聯繫,A+H兩地上市的公司價差收窄壓力會越來越大,會間接帶動相關板塊估值的提升,並反過來增加市場對新興產業公司的吸引力,進而提升估值本來就比較高的新興產業板塊在市場中的比重。布娜新進一步補充道,下一步上交所將推出科創板,同股不同權架構安排會不會在科創板試行也充滿着想象空間。

  在北京一位券商人士看來,此前設定一個“緩衝期”,符合一貫的監管原則。“先讓投資者熟悉同股不同權公司,再明確該類公司是內地投資者可以通過港股通渠道進行投資的,有利於投資者保護。但是這需要符合一定的條件,至於有何標準,需要3所繼續協商。”上述券商人士如是說。

  據e公司報道,廣發證券余昊的第一反應就是“好事兒呀”,科技類的企業也能利用港股市場化的上市機制,借道港股通進入內地投資者的可投範圍。

  港交所曾詳解納入原因

  港交所表示,同股不同權公司應該儘早納入互聯互通原因有4個方面:

  1、香港市場就接納這類公司上市制定了全新的規則和具有針對性的投資者保護措施,一般市值達400億港幣的公司才可上市,這一門檻高於現有74%的港股通標的市值;

  2、新經濟公司已經成為中國經濟轉型發展的新動力,應該儘快滿足更多這類公司到兩地資本市場融資的新需求,促進中國經濟的發展和轉型,讓資本市場更有效的服務實體經濟;

  3、內地投資者可以利用互聯互通機制能夠在風險可控、監管互助的框架下,更早、更便利地選擇投資更多在港上市的新經濟公司,分享新經濟企業的發展紅利;而且,港股通對內地個人投資者設立了不低於人民幣50萬元的准入門檻;

  4、過去25年香港一直與內地市場優勢互補,合作共贏,特別是在一些具有突破性的試點上,香港能夠發揮試驗田作用。過去H股和紅籌股就是很好的歷史證明,互聯互通機制更是體現“國家所需、香港所長”的最佳實踐。

  本文僅供投資者參考,不構成投資建議。

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