一紙公告讓中手游（00302）兩個交易日大漲20%，這家領先的全球化IP遊戲運營商長期價值正在被市場挖掘。

這則公告圍繞新董事任命，在此時間節點，也被市場解讀為中手游決心“保通”，市場立即給予正面反饋。

智通財經APP了解到，中手游公告珠江投管投資總監江育凱加入其董事會後，接連兩個交易日漲幅分別為12.75%及6.09%，累計漲幅20%。該公司交易量明顯放大，且最核心的特徵是港股通資金持續流入，從4月16日至23日7個交易日港股通均為凈買入，期間港股通持股市值提升約1億港元。

中手游（00302）決心“保通”，這是上車機會，還是曇花一現？在智通財經APP看來，或是上車機會。

事實上，江育凱加入中手游董事會事件只是“大漲”誘因，電競投資大佬朱一航為該公司堅定的戰略投資者，持股年限達3年，看好該公司的基本面及未來前景，此次委派得力幹將入駐，參与經營決策，市場或早有預期。港股及港股通資金多為理性資金，持續流入不僅僅是公告事件影響，更是這“三大維度”的考量。

那麼，這“三大維度”到底是什麼呢？

第一個維度：資本運作維度

智通財經APP了解到，朱一航是中手游的戰略投資者，曾於2021年4月，聯合嗶哩嗶哩以及盛天網絡共同參与認購中手游配發及發行的股份，認購了5640萬股，並持有至今。這次要委派江育凱加入中手游董事會，選擇卡在這個時間點，江育凱作為珠江投管的投資總監，市場預測其將有大動作。

實際上，2023年是AI元年，生成式AI從文本到視頻生產，技術應用逐步成熟，各行業包括汽車、電腦以及手機等開始搶先布局大模型下的市場蛋糕，而遊戲是AI最有潛力的應用場景之一。而中手游在AI布局上處於領先優勢，江育凱曾談到中手游作為擁有AI+IP+遊戲產品核心優勢的港股遊戲公司，其自研拳頭產品《仙劍世界》也將於今年上線，堅信該公司的長期成長價值將被逐漸認知。

《仙劍世界》將是中手游於全球首個國風仙俠虛擬世界，市場關注度非常高。作為AI遊戲的領先標的，產業投資者都虎視眈眈，朱一航作為戰略股東相比於外部投資者具有優先優勢，且其在遊戲領域布局多年已形成了較為完整的電競產業生態，此次加大遊戲開發領域的滲透，觸手延伸上下游，或試圖完善產業鏈布局。值得一提的是，朱一航旗下有知名的遊戲電競戰隊EDG电子競技俱樂部，旗下MCN遊戲達人資源眾多，不排除與中手游在《仙劍世界》上有更多的合作。

江育凱是朱一航的得力幹將，大概率將參与到朱一航和中手游的資源整合中，將電競資源和IP遊戲資源整合，實現1+1大於2的效應。而AI遊戲投資將是重頭戲，珠江投管總資產超過640億元，資本實力雄厚，不排除朱一航持續增持中手游的可能，並以中手游作為上市平台，通過投資收購及重組等方式，搶食AI時代的遊戲盛宴。

資本運作的預期不僅在資產端及業務端的收購、重組及整合，在二級市場，中手游開始重視對市值及股東回報。於3月28日，中手游公告，稱董事會決定用股份購回授權，動用最多1億港元的資金於公開市場購回股份，並已開始及連續回購股份，在4月23日再次公告，將購買不超過於批准股份購回授權當日本公司已發行股份總數之10%，即最多購買275267200股股份，按現價算約3.25億港元。

4月25日，根據披露易的股權披露，中手游董事長兼CEO肖健也下場增持，於4月24日增持75萬股，平均每股作價1.211港元，總金額90.825萬港元，增持后最新持股數目約7.82億股，持股比例提升至28.39%。

上述資本運作均證明管理層及股東對公司發展的看好，引導市場價值發現，並得到市場資金，尤其是港股通資金的認可。

第二個維度：港股通調整維度

投資者投資中手游最大的獲利點在於市值溢價，港股通資金蜂擁進入中手游，最大的可能性之一是港股通標的即將迎來定期調整，而中手游也將面臨12個月的檢討結束以及是否保留港股通的地位，這就帶來市值重估。港股通調整包括定期調整和臨時調整，定期調整則是每半年一次。

港股通標的覆蓋範圍是恆指綜合指數，半年一次指數檢討開始及截止日期分別為6月底及12月底，均對應一年時間，並對平均月末12個月的港股通內標的及以外標的表現進行調入及調出。交易量和月末市值是港股通調整的核心指標，在交易量上必須於過去12個月中最少10個月達到0.1%的最低要求；在市值上，需要排在所有主板前95%，及在檢討日12個月的月末市值在40億港元及以上。

中手游已經是港股通標的，只要滿足核心條件就不會被調出。2023年7月以來，該公司的日成交換手率在0.1-1%區間，滿足在成交量上的條件；而該公司期間平均月末市值36億港元，略低於港股通條件，不過根據相關軟件，該公司市值在恒生綜合指數排名前91%，滿足港股通條件。

中手游大概率會保留在港股通標的，主要為：一市值條件較為接近，要達成相對容易；二是公司是手游板塊優質標的，同時也是AI遊戲領域的稀缺標的，內地大資金不願錯過，拉高意願強烈；三是在港股長期流通性緊缺下，受政策、大市及板塊影響，估值大幅回落，在港股通調整期內低估值也將受到資金關注。

實際上，港股資金較為匱乏，但內地資金充裕，港股通是內資投資的核心通道，從統計上看，內資貢獻了港股市場超過三分之一的交易量。在低估值滿地飛的港股市場，內地大資金更希望能夠獲得優質標的的投資機會，而中手游作為成長型手游標的，自然得到內資青睞，通過港股通通道持續投入並分享到公司的發展成果。

第三維度：基本面維度

實際上，無論是資本運作還是港股通調整，所有的驅動維度都離不開中手游具有的強勁基本面。中手游以IP為核心，通過自主研發和聯合研發，為全球玩家提供精品IP遊戲，往年業績表現韌性，2021年之前增長穩健，2022年受疫情及版號政策影響，2023年影響消除后，其自有IP遊戲重回了雙位數增長軌道。

憑藉自身優勢IP資源，該公司在IP遊戲研發及全球發行、自有IP運營和國風元宇宙平台三大業務版塊持續發力，其中國風元宇宙平台將打造AI領先之作，即《仙劍世界》。《仙劍世界》是國內首款國風仙俠題材開放世界遊戲，於2023年6月獲得版號，目前已經開始上線預約活動，預約人數突破400萬人，並在2023年內進行了兩次測試，而上線前驗證產品貨幣化能力的計費測試亦即將開始，並計劃於2024年正式上線。

2024年中手游具有較高的業績預期，一方面是遊戲儲備豐富，計劃於2024年在國內及海外市場推出《斗破蒼穹：巔峰對決》、《斗羅大陸：逆轉時空》、《火影忍者：木恭弘=叶 恭弘高手》、《新三國曹操傳》等多款重磅IP遊戲，另一方面重磅國風仙俠虛擬世界遊戲《仙劍世界》將成功上線，由於熱度較高，開放世界玩法使得用戶具有付費意願，預計將產生不錯的業績貢獻。此外，在小遊戲板塊該公司也儲備了近10款，預計比去年3款小遊戲帶來6億收入將有更多提升。同時各大投行對該公司表示樂觀，其中招銀國際預計其2024年營收同比增長32%，目標價為2.9元。

在資本市場，手游板塊估值受版號政策壓制良久，在2021年7月，國家新聞出版署公示了當月最後一期國產網絡遊戲審批信息，隨後便是超過260天的版號停發期，於2022年4月才重新開閘。受版號政策影響，手游板塊在2021-2023年連續三年估值下滑，個股估值下殺嚴重，部分標的估值達歷史谷點。

參照政策敏感性行業，政策磨低一般要經過1-3年，后估值反轉，比較激進的比如教育培訓行業，2021年雙減政策出台，當年大部分個股直接暴跌90%，直接來到政策底，經過一年調整后重新走上上漲通道，新東方連漲三年市值提升2.9倍。手游板塊面臨着政策底節點及周期輪動的機遇，中手游作為板塊佼佼者，勢必得到市場資金追捧。

值得注意的是，在港股手游板塊中，中手游是同行里為數不多宣布大額回購的標的以及為數不多將實現上線AI遊戲的標的。同時該公司也獲得市場資金、投行、公司管理層以及戰略投資者的看好，在長線價值資金及短線熱度資金合力下，該公司估值中短期有望持續走牛，市值仍看高一線。