德銀髮表研究報告稱，在產品組合改善下，長城汽車（02333）首季凈收入同比增13.4%；毛利同比升5.7%，首季毛利率同比跌1.4個百分點，按季升2.1個百分點；純利同比升6.5%至20.81億元人民幣，相當於該行對長汽全年盈測的25.7%，該行認為符預期。

　　報告稱，長汽產品組合改善支持毛利擴張，新產品如“哈弗”H6及“WEY”車款平均毛利較公司整體為高，銷售均價也較高。在該類產品銷售增長下，長汽管理層對未來毛利走勢看法正面。公司有信心新推出的P8插電式混能車將有正面盈利貢獻，及獲得新能源車配額。此外，公司與寶馬的戰略合作談判仍在進行，未受內地政府未來放寬外資進入內地汽車市場影響。

　　德銀預計長汽推出新產品可奪回部分市場份額，也有利於毛利率擴張，但要恢復至2010至2016年間逾21%的水平仍有很大距離。此外，公司不明朗因素仍存在，包括SUV競爭加劇、產品製造及推廣成本上升等。德銀予長汽“沽售”評級，目標價7.45元。

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