（來源：研報虎）

事件描述

　　2025年8月28日，新宙邦發布2025年半年報，公司2025H1實現營業收入42.48億元，同比增長18.58%；實現歸母凈利潤4.84億元，同比增長16.36%；實現扣非歸母凈利潤4.66億元，同比增長8.16%。

　　公司2025Q2實現營業收入22.46億元，同比增長8.65%，環比增長12.16%；實現歸母凈利潤2.54億元，同比增長1.27%，環比增長10.48%；實現扣非歸母凈利潤2.44億元，同比增長-1.23%，環比增長10.07%。

3M公司停產行業供需格局改善，有機氟化板塊保持高盈利水平

　　2025H1有機氟化學品實現營業收入7.22億元，同比增長1.37%；毛利率實現62.8%，有機氟板塊為公司盈利核心板塊，上半年有機氟子公司海斯福實現凈利3.83億元，占上半年總凈利潤近80%；2025Q2受到內蒙古永和裝置檢修、原料端製冷劑R22旺季漲價等供給端因素影響，促使聚四氟乙烯、六氟丙烯等產品均價回升改善。根據百川盈孚，2025Q2聚四氟乙烯、六氟丙烯價格同比增長-3.64%/3.27%，環比增長0.47%/6.90%。公司在氟化液領域技術布局完善，目前已完成氫氟醚、全氟聚醚等核心產品布局；國際主流廠商3M宣布2025年底停產氟化液，公司在供給端有望獲得可觀的市場替代機遇，有機氟化學品板塊的業績增長速度有望加快。

鋰電池電解液行業保持承壓，新產線投產放量帶動營收增長

　　2025H1電池化學品實現營業收入28.15億元，同比增長22.77%，占營業總收入達66.77%。根據百川盈孚，2025H1鋰電池電解液均價為18970元/噸，同比增長-10.17%，拖累毛利率同比下降3.94Pct、至9.71%，受益於公司新產能落地及產能爬坡，產量得到顯著增長，同比增長50.60%，支撐電池化學品板塊營業收入穩步回升。2025Q2鋰電池電解液面臨供給過剩、原材料價格走低等因素，均價有所下降，2025Q2鋰電池電解液均價同比增長-12.29%，環比增長-3.85%。但隨着反內卷政策指引的落地，鋰電池電解液行業供需格局有望改善，同時疊加公司出海戰略與國際化布局的落實，公司鋰電池電解液板塊將加速穿越底部周期。

电子信息化學行業景氣度回升，板塊業績水平保持穩健增長

　　2025H1电子信息化學實現營業收入6.79億元，同比增長25.18%。受益於行業景氣回升以及下游冷卻液、新興領域(AI和算力)需求增長，公司憑藉先進的工藝技術、高品質的產品，實現產銷兩旺，部分產品維持高產能利用率，收入和毛利率同比顯著提升，實現毛利47.82%、同比增長5.91Pct。

公司深耕布局有機氟板塊，供需景氣打開遠期成長空間

　　受益國際主流廠商3M因環保合規問題停止氟化液產品生產所帶來的市場替代機遇與氟化液主要廠商庫存消化完畢等供給端因素影響，氟化液市場格局有望重塑；與此同時新能源、數據中心、数字基建等產業的需求帶動了相應氟材料的配套需求。公司目前已形成氫氟醚、全氟聚醚兩大核心產品系列的全套技術儲備涵蓋合成工藝、性能優化、應用適配等全鏈條技術能力，可充分滿足半導體、數據中心等下游領域對氟化液的高端需求。公司全資子公司海德福“年產5000噸高性能氟材料項目(1.5期)項目預計於2026年底實現投產，“年產3萬噸高端氟精細化學品項目”預計於2027年底實現投產。

　　在市場認證方面，公司已與國內主流晶圓廠、主機台廠和附屬的冷卻機設備廠建立多年穩定合作關係；在海外市場方面，與韓、台地區知名大廠的合作已具備供貨條件，整體進程順利。公司在有機氟化學品產業鏈布局深遠，在全球电子氟化液市場處於供應切換窗口期，公司有望獲得更高市場份額，打開長期成長空間。

投資建議

　　考慮到鋰電池電解液短期內仍處於磨底階段，我們對盈利預測進行調整，我們預計公司2025-2026年歸母凈利潤分別為11.63、14.55億元(2025-2026年前值為15.65、20億元)，新增2027年歸母凈利潤預期18.6億元，對應2025-2027年PE分別為29.64、23.69、18.53倍。維持“買入”評級。

風險提示

　　(1)市場競爭風險；

　　(2)原材料價格波動風險；

　　(3)安全生產與生態環境保護風險；

　　(4)全球化進程的風險。

　　(5)新產品和新技術迭代風險。