（來源：研報虎）

公司發布25年半年報

　　25Q2營收14億，同減5%，歸母凈利2.4億同增3%，扣非后歸母凈利1.7億，同減27%。

　　25H1公司營收25億，同減6%，歸母凈利3.6億，同減4%，扣非后歸母凈利2.9億，同減21%。

　　25H1向全體股東每10股派發現金紅利4.5元(含稅)。

　　2025H1受房地產市場深度調整、整體內需較弱影響，消費者信心與購買力恢復節奏偏緩，家居消費呈現出更趨理性、決策周期拉長的特點，消費補貼及以舊換新等多項政策的刺激對內需產生一定帶動，但行業整體需求增長動力仍待提升。

　　與此同時，外部環境複雜多變，關稅博弈反覆與地緣政治因素增加了跨境經營的不確定性。在此背景下，公司圍繞“聚焦健康睡眠、縱深突破AI、品牌全球發展”戰略，通過品牌高端化、產品創新、服務升級、精益運營、海外培育等策略持續增強核心競爭力。

睡眠優化調節技術日臻完善，助力AI智能床墊高速發展

　　在睡眠行業不斷創新背景下，隨着AI智能調節及監測技術的日臻完善，AI智能床墊作為一個新品類，將逐漸成為改善國民睡眠的新載體。床墊經歷了快速發展和迭代，從最初的“被動躺平”到現在的“AI科學養生”，從簡單的寢具升級為具有多種健康功能的智能產品。隨着數據採集分析精準度提升，AI床墊將從數據監測持續向健康支持和干預方向演進。

　　 AI技術加持下的健康睡眠產品將不斷提升國民健康睡眠質量，同時在智慧物聯網構建的睡眠場景中，智能床墊成為與智能家居系統互聯互通的關鍵一環，亦有望推動智能床墊市場快速發展。

2025年為公司AI戰略深耕之年

　　25H1公司AI產品收入1.21億，同比超三倍增長；公司採用“上市一代、研發一代、儲備一代”策略，組建具備IOT全領域開發能力的專項研發團隊，聚焦睡眠維度的人體工程學應用研究、基礎技術預研、傳感器開發、控制器開發、邊緣計算開發、算法開發、互聯網前後端開發(含APP)、大數據開發等領域，以技術革新驅動智能產品迭代升級，探索不同場景的智慧解決方案。

　　公司舉行“深度AI睡眠新革命”新品全球發布會，推出AI智能床墊T11+，產品具有主動貼合身型、左右分區調節、睡眠狀態監測、排骨架多模式調節等多項功能。新推出的慕思潮汐算法2.0經過反覆試驗、模型訓練與參數優化，不斷完善“感知-決策-進化”路徑，顯著提升睡眠數據的採集、處理、分析及決策效率和精度，實現床墊“越睡越好睡”；與華為簽署鴻蒙智選合作備忘錄，攜手致力於智慧睡眠新生態的構建。

調整盈利預測，維持“買入”評級

　　基於25H1公司業績表現，考慮當前房地產市場及消費需求仍處調整期，我們調整盈利預測，預計25-27年歸母利潤7.8/8.3/9.1億元(前值8.0/8.7/9.3億元)，對應PE分別為15/14/13X。

　　風險提示：地產改善不及預期；以舊換新推進不及預期；AI智能床墊推進不及預期等