三維度辯證看待深市上市公司質量現狀
記者 王興亮
近期，深市三大指數不斷調整，屢屢創下年內新低，部分投資者對市場持消極悲觀態度。事實上，不管是從營收凈利潤、負債率現金流，亦或是併購重組效能，都可以看出深市公司整體增長強勁、風險可控，質量穩步提升。業內人士指出，單個公司風險事件難以掩蓋深市整體集中向好發展的趨勢，市場需辯證看待深市發展質量。
整體業績繼續保持較快增長
業績是觀察上市公司發展情況的重要指標，營收和凈利潤數據則可以直接印證深市的發展質量。目前，深市共有2116家上市公司披露了半年報。統計显示，深市公司半年業績繼續保持較快增長，合計實現營業總收入5.41萬億元，同比增長17.24%；合計實現歸屬於母公司股東的凈利潤（簡稱“凈利潤”）3963.50億元，同比增長16.86%。
深市三大板塊協同發展，繼續保持穩健增長。其中主板公司業績亮眼，上半年共有395家公司實現盈利，佔主板公司總數的83.33%，增幅超過100%的公司有97家，显示主板上市公司盈利面較廣。平均實現營業總收入58.48億元，同比增長11.90%；平均實現凈利潤4.09億元，同比增長19.16%。
中小板上半年整體業績穩中有進，收入、凈利潤持續增長，平均實現營業收入23億元，同比增長21.29%；平均實現凈利潤1.63億元，同比增長13.57%。
從業績合計情況看，創業板上市公司增速同比放緩。上半年，創業板實現營業收入合計5910.67億元，同比增長19.92%，實現凈利潤合計544.76億元，同比增長8.13%。但從盈利面來看，創業板共有665家公司實現盈利，佔比91.1%；業績增長公司家數為476家，佔比65.21%，整體表現良好。另外，排除少數公司或個別行業極端值的擾動，創業板公司營業收入同比增長率、凈利潤同比增長率的中位數分別為19.25%、13.6%，表現反而略優於A股整體的13.76%、13.02%。
併購重組優化升級產業結構
近年來，併購重組成為不少深市公司改善主營業務、提升盈利能力的重要手段，從併購重組效果也能看出深市公司整體發展質量的優劣。
深市主板近六成公司為國有企業，上半年平均實現營業總收入62.15億元，同比增長12.78%；平均凈利潤4.36億元，同比增長32.03%。收入、盈利增速均高於板塊平均水平。深市主板國有企業業績大幅增長的主要原因之一，就是积極優化深化國有資本布局，併購重組從“高數量”逐步進入“高質量”時代。
中小板公司併購重組在延續近年來良好態勢的基礎上，回歸本源、服務實體的主旨更加突出，提質增效更加明顯。截至今年6月30日，共有29家公司推出重大資產重組方案，同比下降30.95%；涉及金額2133.47億元，同比增長62.07%。雖然重組數量有所減少，但從標的資產和公司主業的關聯度看，深耕主業、圍繞產業整合進行的產業併購始終佔主導地位，超過一半的重組方案為產業整合，質量和結構與往期相比有明顯改善。
創業板公司併購重組主要以產業整合升級、上下游產業併購為主，通過併購實現外延式發展的模式對創業板公司業績提升效果突出。截至2018年6月底，共有393家創業板上市公司籌劃了756單重大資產重組。從實施效果來看，截至2017年年末，364單已實施完成重組的公司重組完成后營業收入同比增長103%，凈利潤同比增長172%。
“雖然今年以來偶爾會有公司出現併購重組業績承諾未完成的情況，但整體來看實現情況依然較好。”華南某大型券商分析師指出，完成業績承諾的重組標的對上市公司盈利能力提升較大。以創業板為例，2017年共有159家重組標的完成業績承諾，佔比近七成，共向上市公司貢獻營業收入約1100億元、凈利潤約180億元，利潤貢獻率平均為63%。
現金流和負債情況整體穩定
現金流和負債率也是反映上市公司經營好壞的重要指標。2018年上半年，深市主板上市公司經營活動現金流狀況有所好轉，剔除金融業及房地產業后，經營活動產生的現金流量凈額合計1161.90億元，同比增長41.26%。2018年6月底，剔除金融業后，板塊整體資產負債率為66.84%，較2017年年末增加0.6個百分比，基本保持平穩。與此同時，上市公司短期償債風險略有改善，2018年6月底深市主板流動比率為2.09倍、速動比率為1.44倍，較2017年年末分別上升12.97%、3.60%。
中小板整體負債水平雖然略有上升，但上市公司經營效能、現金流狀況依然穩定。從資產負債率看，中小板公司截至6月底的整體資產負債率為58.1%，較期初略微上升0.24個百分點，基本保持穩定。從現金流狀況來看，上半年中小板公司經營活動產生的現金流量凈額平均為1392萬元，去年同期為-1944萬元，經營活動現金流情況呈現好轉態勢。
創業板整體負債水平仍處於相對較低水平，現金流狀況較好。截至2018年6月末，創業板節能環保產業、新能源產業債務規模較大，資產負債率相對較高，分別達到44.05%、46.47%，高端裝備製造業、新一代信息技術產業、新材料產業、生物產業等其他戰略性新興產業資產負債率相對較低，分別為32.76%、31.43%、29.52%、26.57%；從經營活動產生的現金流量情況來看，新一代信息技術、数字創意產業、生物產業改善明顯，分別同比上升31.50%、21.69%、19.61%，狀況較好。
“深市2000多家上市公司，總會有少數業績表現不佳，但不能因此否定整個市場和絕大部分優質公司的表現。”深圳一私募人士對記者表示，從數據統計情況來看，深市公司整體業績依然良好，發展質量總體穩步提升。