諾德基金楊霞輝：個稅改革多重利好，利好基層消費

　　個人所得稅法草案修改方案於 8 月 31 日出台，內容包括（1）將個稅起征點由每月 3500元提至每月5000元（每年6萬元）；（2）對工資薪金、勞務報酬、稿酬和特許權使用費等四項勞動性所得首次實行綜合徵稅等；（3）首次增加子女教育支出、繼續教育支出、大病醫療支出、住房貸款利息和住房租金等專項附加扣除；（4）優化調整稅率結構，擴大較低檔稅率級距。

　　此輪個稅改革，改革力度大，惠及範圍廣。全國範圍內個稅納稅人將從 1.8 億人左右下降到 6400 萬。以18.5%的個人征繳四金比例中位數為基準，測算減稅幅度。我們測算了月薪5000-150000元不等的各個等級收入者在起征點調整至5000元以及級距擴大的情況下可以少交的個稅額度，個稅減少最多2330元，以此為頂，最低17.25元。個稅起征點提高，不考慮抵扣項每年個稅減稅規模估計在 3200 億元左右，減少了公眾的稅負。

　　個稅抵扣的項目比較多，體現了政府降低中低收入者負擔的用心。政府目標既然是惠及更廣泛的群眾，就不會出現一線城市的房子 （ 哪怕首套 ） 按揭貸款利息全都拿來抵扣個人所得稅的情況。個稅抵扣大概率會考慮城市差異，並設定一個上限。雖然抵扣項幅度不確定，但全社會範圍來看，稅負抵扣將有助於減輕中低收入家庭負擔。

　　中低收入人群的實際可支配收入明顯增加，將會帶來消費支出的明顯提升。僅考慮起征點提高這個因素，人均年納稅額減少，將減輕基層人民生活負擔。如果減稅額度均轉化為消費，將帶來1%左右的名義社會消費品零售增長，在今年增速下降的背景下起到企穩作用。但對可選消費影響較小，受益的行業就是必須消費品。今年以來不少消費板塊出現了持續調整行情，食品板塊指數下調了11%，醫藥板塊指數調整了15%，傳媒板塊調整了34%，輕工板塊調整29%，家電板塊調整了24%。不少優質公司已經調整到估值低估狀態。預計在減稅背景下其後續基本面有持續支撐，目前或將是不錯的配置時點。

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