本文來源於安信國際發布的能源行業報告，作者為分析師王煜。
安信國際證券(香港)認為本輪能源結構改革的影響將長期延續，依然看好天然氣產業鏈各環節，燃氣股重點推薦天倫燃氣（01600），因其業績彈性最大且估值低；天然氣儲運板塊推薦成長確定且低估值的行業龍頭崑崙能源（00135）；能源設備板塊推薦即將迎來業績爆發的中集安瑞科（03899）。
能源行業各版塊1H18中期業績基本符合預期。目前的市場焦點天然氣產業鏈部分公司業績超市場預期，其中我們此前提示的崑崙能源和華潤燃氣業績均超市場預期。在未來2-3年內，受益於下游需求的持續快速增長，天然氣板塊仍將是整個能源板塊的投資核心，上游的勘探開採、中游的儲運、下游的分銷及相關設備製造商都將分享這一產業紅利。
天然氣儲運：上半年LNG進口量增長50%，帶動LNG接收站收入快速增長。天然氣管道方面，由於平均運輸距離的增長，管輸費有所回升。天然氣儲運板塊以服務費（接卸費或管輸費）為收入來源，在下游需求持續旺盛增長的背景下，該項收入預計將穩健增長，且經營槓桿較高，業績彈性較大。
城市燃氣：受益於售氣量的快速增長，燃氣股中報均有不俗表現。隨着“氣荒”影響消退，上半年燃氣公司毛差具有所恢復，預計未來毛差將保持平穩。燃氣板塊內部分化仍在持續，重現金流的還會是公用事業股的特性，重規模擴張的會更多具備周期股特性，在行業上升期，重規模擴張的燃氣股會跑贏同行。
能源裝備：由於去年冬季“氣荒”導致LNG價格飆升影響，今年上半年LNG重卡需求大幅減少，導致LNG車載瓶銷量有較大幅度下滑。但LNG槽車、LNG儲罐需求快速增長。隨着國內儲氣調峰政策不斷落實，預計未來LNG儲罐需求還有較大增長空間。另一方面，LNG罐箱成為一種新的運輸和存儲方式，今年來需求有較快速增長。
油田服務：油服板塊整體上半年表現不俗，目前各公司在手訂單數量均持續增長，為未來業績增長提供保障。總體來看，隨着油公司資本開支增加，油田服務板塊已進入上升期。但目前行業產能仍顯充裕，服務價格還未出現顯著提升，盈利爆發或在2019-2020年到來。
煤炭：1H18煤炭板塊業績符合預期，今年以來煤價沒能延續強勢增長，市場對於煤炭股的投資情緒減弱。但就主要煤炭股而言，由其自產煤大多採取年度長協方式銷售，每月價格波動極小，業績確定性很高。同時，目前煤炭公司具有良好的現金流，股息率高。
投資建議：
1）我們認為本輪能源結構改革的影響將長期延續，依然看好天然氣產業鏈各環節，燃氣股重點推薦天倫燃氣1600，因其業績彈性最大且估值低；天然氣儲運板塊推薦成長確定且低估值的行業龍頭崑崙能源135；能源設備板塊推薦即將迎來業績爆發的中集安瑞科3899。
2）此外，我們也推薦一些被低估的標的：中國神華1088，業績高度確定，現金流充沛，高股息；中國燃氣384，業績持續增長，估值低於同業。同時，我們也看好油田服務板塊的潛力，行業已進入向上周期，同時本輪調整幅度很深，創造了良好買點。
風險因素：燃氣接駁費監管，進口LNG價格上漲。