市場底大概率已現 A股進入反彈修復期

  牛仲逸

  9月21日,在金融、地產等權重板塊帶動下,滬指放量上漲2.2%,報收2797.49點,成交金額達到1490億元。與此同時,滬指上周累計漲幅達4.32%,創2016年3月以來的兩年半最大周漲幅,一掃前期陰霾。

  對此,分析指出,滬指以較大的中陽線突破了60日均線同時也站穩了20日線。從上周指數走勢看,先是連續兩個交易日收陽然後縮量回調之後再上攻,這意味着“市場底”大概率已經出現,反彈行情有望持續。

  權重板塊輪番發力

  從21日盤面看,金融、周期、地產、消費等權重板塊輪番上漲,上證50指數在滬深兩市各主要指數中漲幅最大,達到3.46%。

  新時代證券研究所投顧總監劉光桓表示,上證50指數21日帶頭領漲,說明是主力資金、價值投資資金所為,上證50已經上攻至半年線之上,後市反攻目標位將是年線2725點。當然反彈之路肯定曲折動蕩,不太可能連續拉升。

  滬指上周創出自2016年3月以來的兩年半最大周漲幅,不僅收復2700點,而且21日收盤后再度逼近2800點。此次反彈力度遠遠超出市場預期。

  對於大漲原因,劉光桓認為,一是消息面上國內利好消息頻出,對市場的安撫穩定起到了至關重要作用,政策底早在7月、8月就已經開始顯現;二是外圍不確定因素對市場的影響邊際效應減弱,市場已經消化得差不多;三是市場底基本上已經形成,大盤跌到2700點之下,估值非常低,已接近歷史估值底,大盤超跌幅度較大,已經跌到了山底,且成交量屢創地量,显示空頭能量已基本耗盡;四是上市公司破凈潮與回購潮同時到來,显示產業資本已開始看好自家公司的股票價值與公司的未來;北上資金持續凈買入A股,國內主流機構資金也開始积極布局,逢低買入,穩定了市場。

  “在政策暖風頻吹的背景下,場內投資者風險偏好出現明顯抬升。”華鑫證券高級分析師嚴凱文表示,首先,基建補短板將繼續推進,且要穩住固定資產投資增長,保持正常增長。而前幾月基建投資持續下行,是拖累固定投資增速的重要因素,預計隨着後續基建補短板的財政擴張作用下,固定資產投資將成為未來一階段至關重要的對沖政策。其次,要進一步激發企業活力,加大減稅降費的力度。

  “上述兩因素基本為投資者解惑了當下擔憂的核心問題。”嚴凱文表示,最後則是促進外貿增長,推進更高水平貿易便利化,進一步降低進出口企業成本,完善出口退稅政策等等。

  反彈行情有望持續

  上周大盤持續反彈,投資情緒得到極大提振,市場普遍預期年內吃飯行情已經開啟,那麼究竟是“三根陽線改變信仰”還是市場真到了反彈節點?

  有市場人士表示,從技術上看,大盤已經出現日線級別的反彈,並逐步轉向周線級別的反彈,中期反彈可期。預計本次反彈可能會在2910點附近形成一定休整,隨後將再度上行,最終形成中期反彈走勢。

  可以看到,當下投資者對市場能否迎來築底反轉尚缺乏信心,但對於反彈行情還是比較看好。

  “伴隨着穩金融政策逐步落實,去槓桿力度持續調整,貨幣政策向信貸的傳導仍在推進,經濟數據目前整體趨穩,當下A股市場進入‘殺業績階段’的條件並不充分,一旦風險偏好趨穩,預計A股市場很可能進入反彈修復期。”安信證券策略分析師陳果表示,首先,領先指標8月社融數據好於預期,表外非標融資降幅環比縮窄。8月新增社融1.52萬億元,高於預期值1.3萬億元和前值1.04億元。其中8月對實體發放貸款增加1.31萬億元,同比多增1674億元,仍保持較快增長。其次,從經濟數據來看,當前工業生產整體平穩,經濟結構持續優化。8月規模以上工業增加值同比6.1%,較上月及去年同期均增加0.1個百分點。1-8月,高技術製造業、裝備製造業和戰略性新興產業同比分別增長11.9%、8.8%和8.8%,分別快於規模以上工業5.4、2.3和2.3個百分點。

  陳果進一步表示,2008年以來市場共出現過9次反彈。整體來看,反彈維持的時間平均在39個交易日左右,上證綜指平均反彈幅度為15.7%。結構上看,中小創在反彈中相對佔優。

  兩主線布局反彈

  可以看到,當前A股整體估值已跌至歷史較低水平,優質公司長期投資價值具備;另一方面,市場情緒得到有效提升。在當前時點,投資者該如何布局?

  陳果表示,應該從兩條線索出發布局當前反彈。一條是從中期行業景氣出發,重點關注符合國家戰略導向和產業升級方向的新經濟(新科技、新消費、新服務),具體包括5G、醫藥、雲計算、航空裝備、半導體、新能源汽車等。另外一條線索是,隨着外圍事件短期趨於緩和,人民幣匯率有望階段性企穩。匯率企穩有利於成本中美元佔比較高的行業(航空等)基本面改善;同時,從資金面角度,匯率預期企穩有利於外資偏好配置的白馬股的配置需求。

  首創證券表示,短期內建議繼續關注金融板塊和周期類板塊中建材、鋼鐵的修復性行情。一方面,金融板塊、周期類板塊的業績與估值匹配度較高。受此前經濟持續下行預期以及信用端持續緊縮的壓制,金融板塊及周期類板塊持續走低,整體跌幅較大,估值水平回落至近兩年的較底水平,處在歷史10%以下的分位。而在最新發布的中報中,銀行和保險板塊上半年凈利潤增速分別為6.49%和31.2%,分別較一季度提高了0.9和0.4個百分點;建材、鋼鐵板塊上半年均保持在100%以上的凈利潤增速,行業景氣度較高。另一方面,隨着信貸政策寬鬆趨勢較為明朗以及傳導到實體經濟的路徑逐步清晰,金融板塊與周期類板塊有望實現共振。尤其在积極的財政政策的配合下,基建領域投資增速的逐步回升,有望為金融板塊和周期類板塊提供較強的需求。中長期看,建議繼續布局食品飲料、家電、醫藥、商貿零售這些弱周期性、現金流較為充裕、行業景氣度較高的大消費板塊以及處在政策風口的半導體、5G、人工智能等創新科技板塊。

  廣發證券表示,年初投資者對2018年市場風格將偏價值還是成長有較大分歧,其實不論是價值還是成長已經不重要,龍頭才是重要的投資主線。實際上到目前為止,價值股和成長股整體表現相近,但大部分龍頭股漲幅依然領先,龍頭股策略仍然有效。原因有兩方面:一是行業集中度提高,在行業集中度提升過程中,龍頭企業持續受益;新時代經濟體由大變強,龍頭公司業績更優。二是投資者結構機構化推動。

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