過往被譽為「股王」的騰訊(00700.HK) -6.600 (-1.974%) 沽空 $6.30億; 比率 10.333% 今年以來挑戰不斷，股價自1月下旬曾高見476.6元後已上升乏力，其大股東南非基金Naspers於3月下旬宣布配股減持騰訊1.9億股(或2%)，市場料套逾834億元，為其持股逾17年首次減持。投資者其後關注騰訊網游業務面臨監管風險上升，旗下熱門手游《絕地求生》遲遲未獲廣電總局批准推行商業化，公司今年二季網絡遊戲業務按年增速明顯放緩至6%，對比2017年第四季及2018年首季增速各達32%及26%，而公司今年第二季純利更按年倒退2%錄近十三年首次倒退，令一向被視為「增長股」的騰訊估值面臨壓力。
騰訊今年以來股價已計累跌逾18%，市值由高位被大幅蒸發，中美貿易戰陰霾揮之不去，投資者關注資金撤出新興市場的科技股，中美貿易戰升級或令區內科技股持倉及市場情緒產生變化，加上網游監管風險，大行亦紛紛下調對騰訊今明兩年盈利預測，摩根士丹利於3月對騰訊今明兩年非通用會計準則下純利預測為按年各升33%及31%，但至9月已下修增速按年分別至11.7%及25.2%。
騰訊旗下網絡遊戲收入在總收入佔比，於今年首季及第二季仍分別達到逾39%及34%水平，一旦新的重點手游商業化未獲批准，監管政策對騰訊勢造成一定的負面影響，令短期盈利透明度下降。但中長期來看，騰訊管理層早前向券商表示將專註於每年推出約40款高質量的手游，而去年全行業通過審批的手游總量達8,000款，因此公司認為新遊戲的審批收緊，從長期看將不會影響高質量的遊戲。
【網游呈放緩 短期不明朗】
受累監管風險，騰訊近月遭市場看淡短期前景股價向下，內地政府監管令網游審批延後，國家主席習近平批示，全社會共同呵護孩子眼睛，上月底內地教育部會同國家衛生健康委員會等八個部門制定「綜合防控兒童青少年近視實施方案」，將實施網絡遊戲總量調控，控制新增網絡遊戲上網營運數量。騰訊旗下遊戲《王者榮耀》近日公布，用戶12歲以下每天限玩一小時，對健康系統全面升級，以配合行業發展方向。
不過，中國移動遊戲市場發展依然可期，有研究機構統計2017年移動遊戲市場規模約1,489.2億元人民幣，按年增45.6%，雖然增長率繼續下滑，但市場整體仍保持良好的平穩上升態勢。中金髮表內地互聯網行業報告，指中國網游股於8月份股價走疲，因市場關注內地監管風險及擔心資金從新興市場撤離，雖然該行認為行業長遠前景仍穩固，但監管壓力趨緊下，料短期市場呈波動。
中金引述統計資料显示，騰訊旗下遊戲於8月內地十大手游的毛賬單收入中佔據共七個席位，從同業網易手上取得首十大排名其中1個席位，其中《王者榮耀》仍維持毛賬單收入第1位，《我叫MT4》踞內地8月手游毛賬單收入第2位，按月升2位，新推兩款手游《聖鬥士星矢》及《萬王之王》均表現強勁，居內地8月份手游毛賬單收入各第4位及第7位。據華泰金控上周舉辦騰訊投資者路演，騰訊管理層指公司將專註於每年推出約40款高質量的手游，而去年全行業通過審批的手游總量達8,000款，因此該公司認為新遊戲的審批收緊，從長期看將不會影響高質量的遊戲。
【監管挑戰增 能見度減弱】
國金證券本周三發表報告表示，過去幾年，內地網絡遊戲行業的高速發展，離不開主管部門的政策支持。2014年7月，國家廣電總局宣布了遊戲行業的三大「簡政放權」政策：擴大遊戲企業屬地管理試點、簡化網絡遊戲審批流程、簡化移動遊戲網上出版管理辦法。2016年，廣電總局加強了對遊戲版本號的管理，要求無版本號的遊戲一律不得開展商業運營。但是，在執行中，國產手游獲得了「備案綠色通道」，沒有版本號的遊戲也被設立了寬限期。
該行指，2018年遊戲行業監管風雲突變：遊戲版本號於3月28日以後暫停發放，至今尚未恢復；文化部的遊戲備案通道一度關閉。8月15日，新浪、搜狐等門戶網站援引了彭博關於「中國網絡遊戲審批暫停」的報道。在當天的騰訊第二季度電話會議上，騰訊高層明確表示遊戲版本號將在不久的將來恢複發放；廣電總局已經推出了「綠色通道」機制，允許部分遊戲在沒有版本號的情況下開始收費，《堡壘之夜》就正在申請這個「綠色通道」。此後，金山軟件、游族網絡等公司管理層也在財報電話會議中表達了類似的觀點。據《南華早報》報道，國內遊戲版本號重啟可能還需要4至6個月。與此同時，「綠色通道」一說暫無下文。
國金證券指，面對仍在積累的遊戲監管風險，騰訊提出了兩個應對措施。第一是高舉「出海」大旗，《王者榮耀海外版》《絕地求生之刺激戰場》分別取得了海外流水3,000萬和2,000萬美元的佳績，該行相信在1至2年內，海外市場將為騰訊手游業務貢獻10%以上的收入。第二是強調遊戲的社會意義，發布《腫瘤醫生》《尼山薩滿》等一系列「功能遊戲」，可以直接用於教育目的。不過，以上措施並不足以完全抵消監管風險。遊戲行業的監管風險何時充分釋放，還是一個未知數，指公司短期業績能見度欠佳。(ta/w/t)(報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2018-09-24 16:25。)