銀華宏觀周度策略：長假前後節日效應明顯，中期維持震蕩觀點

　　凌雲：銀華基金

　　上證綜指上周上漲4.32%，報收2797.48點，深成指上漲3.64%，報收8409.18點，創業板指上漲3.26%，報收1411.12點。兩市日均成交2703億元，之前一周為2395億元，成交量較之前明顯上升。周表現較好的行業為食品飲料、餐飲旅遊、銀行和房地產。

　　上周央行公開市場操作貨幣投放量為3300億元，回籠量為2700億元，凈投放600億元。短端利率普遍上行，其中1天回購利率上升6.17bp至2.51%，7天回購利率上升2.05bp至2.64%；長端利率普遍上行，其中5年期國債利率上升2.93bp至3.51%，10年期國債利率上升4.25bp至3.68%。融資餘額較上期減少72.13億元，存量下降至8305.78億元。滬股通資金凈流入71.76億元，深股通凈流入38.16億元，港股通資金凈流出30.87億元。解禁總量為416.87億元，較上期減少361.55億元。產業資本減持19.10億元，其中電氣設備和房地產凈增持較多，而非銀金融和化工減持較多。

　　A股市場在國慶等長假前後有明顯的節日效應，節前資金流出過節，市場表現普遍偏弱，但在節后的迴流又推動08年以來節后一周大盤上漲概率高達88%。同時節前一周中美貿易摩擦存在升溫的不確定性，預計市場在國慶節後會有更為持續、穩定的反彈修復行情。中期依舊是震蕩市的判斷。結構上中長期依舊看好推薦基本面良好、估值合理的績優白馬股，以及金融、消費及周期品等，主題上關注國企改革、新能源汽車、軍工、油氣產業鏈及雄安。

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