本文來自微信公眾號“西澤研究院”，作者西澤金融研究院馬佳穎、張鵬 。

就像物理定律一樣，無論市場中存在多少操縱行為，某些經濟學定律都是不變的。擴張不可避免地導致收縮，而上升最終還是會下降。各國央行非常清楚這一現實，他們花了一個多世紀的時間試圖利用這些定律為自己謀取利益。

對於經濟學的小白來說，一個普遍的誤解是，中央銀行只尋求經濟平穩運行，或者永遠保持經濟擴張。事實上，這些機構及其背後的精英們在故意地誇大金融泡沫，只是為了在適當的時機故意將它們引爆。

自1914年以來的每次經濟泡沫和隨後的崩潰都與中央銀行家的政策密切相關。有時，他們甚至承認在某種程度上他們應該受到譴責，就像本伯南克在大蕭條時期所做的，以及艾倫格林斯潘在2008年的信貸危機時期所做的那樣。

一般來說，中央銀行家和國際銀行家會誤導公眾，讓他們相信崩潰是由“錯誤”造成的。他們很少提及這樣一個事實--他們經常利用這些危機來鞏固對資產、資源以及政府的控制，而民眾為了求生而心煩意亂。集權是這個遊戲的名稱。毫無疑問，在每次經濟崩潰之後，世界前0.01%的人與人類其他階層之間的貧富差距都會成倍地擴大。

然而，銀行業正在醞釀着另一場危機，這次背後的動機是完全不同的，至少目標是為了增加動力。

金融精英實現集權化的下一步操作是對全球貨幣體系的重構，國際貨幣基金組織的克里斯蒂娜·拉加德稱之為偉大的“經濟重啟”。“經濟重啟”更像是“經濟崩潰”的編碼這是一場構建一套以新的全球儲備貨幣為基礎的全新的貨幣體系的史詩級盛宴 。史無前例的經濟重啟需要一個史無前例的金融泡沫，這正是我們今天所經歷的。正如許多其他分析師所說的，“一切泡沫”都是建立在許多的支離破碎的支柱之上。

央行刺激政策

自2008崩潰以來，央行的救助和量化寬鬆政策一直被視為防止市場崩潰的權宜之計。最重要的是，中央銀行一直特別熱衷於把股票保持在一個永久的牛市中，本·博南科和艾倫·格林斯潘承認這是為了讓公眾保持樂觀心態。換言之，刺激政策的目的是給民眾一種虛假的安全感，而不是治癒實體經濟。

刺激政策背後的另一個主要目的是支持遭受全球債務危機的政府和企業。然而，其意圖並不一定是幫助這些機構擺脫赤字，相反，這些政策的目標是讓他們不至於因為資不抵債而破產，讓他們存活足夠長的時間來承擔更多的債務，直到最後因為無法承擔更多債務而崩潰，並且這種崩潰嚴重到幾乎無法讓經濟重新復蘇。

央行逐漸退出量化寬鬆政策的時點為泡沫破滅敲響了警鐘。隨着美聯儲退出量化寬鬆政策，日本央行“隱形退出”量化寬鬆政策和歐洲央行警示高通脹並按時退出寬鬆政策，寬鬆貨幣時代幾乎要結束了。從央行手中賺的“不義之財”不復存在的時候，離崩潰也就不遠了。

股票回購

利用從美聯儲獲得的穩定貸款以及特朗普的減稅政策帶來的多餘資金，公司通過股票回購人為“操縱”股價，給股票市場帶來繁榮。通過人為減少股票市場上的股票數量，公司可以增加現有股票的“價值”，並推動牛市反彈。當然，這次反彈與實際的財富創造無關。這是一場虛幻的財富膨脹的数字遊戲。

特別地，回購股票需要企業增加負債，這又需要一直保持接近零的利率來維持。好在，中央銀行家們還有別的辦法。

接近的零利率

低利率應該被視為刺激模式的一部分，但我將它們單獨看待，因為它們代表着一種特殊的市場操縱行為。企業向美聯儲借款幾乎是沒有成本的，這對改善2008信貸危機的影響沒有多大作用。事實上，公司債務水平已經接近上次崩潰以來的最高點。然而，這一次，低利率環境使得企業在經濟的上行周期中過度舉債，對企業來說，任何利率的提高都會引發痛苦的後果。

世界各國央行上調利率比幾年前許多分析師預期的還要高。當面對新的緊縮政策,公司債務顯得非常脆弱。在沒有低利率的情況下，企業再也無力承擔他們所持有的債務，更不用說承擔更多的債務來支撐股權回購。

各國央行爭辯說，“通貨膨脹”是這次加息的借口。真正的通貨膨脹多年來一直遠高於美聯儲的目標，銀行精英們對此毫不在意。我懷疑真正的原因是為下一階段的重啟製造一點混亂。

幾十年來，美聯儲一直將利率定在遠低於通貨膨脹率的水平上。30年來，美聯儲第一次尋求提高利率，使之與通貨膨脹率（官方通脹）相適應。為匹配通脹率，美聯儲大約還有兩到三次的加息（包括九月的加息）。我認為，下一次經濟崩潰的時刻就是當美聯儲徹底改變過去“因為支持經濟發展而認為維持較低利率”這一政策的時候。

美聯儲的資產負債表

簡而言之，過去十年，美聯儲的每次擴表都會帶來股票的同步上漲。隨着美聯儲削減資產，股票也開始波動。過去兩個月，美聯儲資產負債表總量和股票市場走勢之間出現了分歧，但這隻是暫時的。

企業的股票回購量在2018年創下歷史新高，很明顯，這是為了抵消美聯儲對市場支持力度的減弱。不過，隨着利率的提高和特朗普減稅政策邊際減弱，回購也會隨之減少。

如果我們考慮到美聯儲的資產還可能包括股票，那麼美聯儲的資產傾銷也會增加市場上現有股票的數量，並破壞公司通過股票回購來減少股票而做出的努力。我預計，到今年年底，股市將再次收斂並與美聯儲的資產負債表的走勢趨於一致，到2018年最後一個季度和2019年其他季度，股市將繼續大幅下跌。

央行在發起全球重置之前需要找個借口，那麼，還有什麼比大規模國際貿易戰更好的借口呢？特朗普的貿易戰就是一個極好的借口，可以用作“各國央行停止對經濟刺激措施的支持會給各國經濟帶來嚴重負面影響”的合理理由。這意味着，銀行家通過緊縮政策而造成的災難，都可以歸咎於特朗普和貿易衝突。

幾乎每次貿易戰的升級都是在央行宣布加息和資產負債表削減的同時發生的，這並非巧合。最近對中國徵收2000億美元關稅的貿易大戰導致中國宣布報復——所有這些都發生在美聯儲9月份會議的同一個禮拜，預計這將導致又一次加息和進一步縮減資產負債表。

美聯儲的中性利率舉措表明，2018年末至2019年初將是一個轉折點。預計此次資產負債表削減幅度將加大，這也將加速現有市場資產的崩潰。唯一的問題是，企業的股票回購能夠持續多久—會一直持續到被自己的債務壓垮嗎？由於這些公司的槓桿率很高，利率水平將決定它們是否能繼續生存下去。我相信兩次加息是他們的極限了。

如果美聯儲繼續目前的做法，下一次股市崩盤將從2018年12月左右開始，直到2019年第一季度。在那之後，已經高度不穩定的其他經濟領域將在2019年和2020年全線崩潰。