美國天然氣期貨暴漲 燃氣股異動產業鏈或受波及

　　本報記者  董鵬  成都報道

　　相比於隔壁油市的慘烈，天然氣價格卻一路長紅，14日夜盤美國天然氣期貨近月01合約更是跳漲15.5%，創了近十年來最大單日漲幅。

　　由於部分媒體解讀為利好國內燃氣股，15日A股天然氣概念股異動，東方環宇（603706.SH）漲停，長春燃氣（600333.SH）和貴州燃氣（600903.SH）大漲逾6%，但是實際情況又是如何？

　　21世紀經濟報道記者從業內了解到，國內從美國進口天然氣數量相對有限，故其天然氣的暴漲與國內市場關聯度相對有限。同時，今年取暖季國內天然氣供應偏緊的格局，將較上年出現明顯改善。

　　“今年以來，三桶油已經做出了非常充分的準備，包括增加進口量、優化下游用氣結構和互聯互通等方式來保證旺季供應。整體來看，今年供需缺口較小，是可以妥善解決的。”卓創資訊天然氣行業分析師劉廣彬11月15日介紹稱。

　　但是在取暖季，部分以天然氣為原料的細分子行業，可能仍將面臨去年類似的問題。

　　中、美關聯度有限

　　國際油價下跌期間，天然氣走勢異軍突起。

　　自11月9日開始，美天然氣期貨01合約連續三天保持5%左右的幅度上行，直至14日夜盤跳漲逾15%。按照結算價計算，短短4個交易日時間，該合約便累計上漲近40%。

　　21世紀經濟報道記者了解到，影響該品種波動的因素包括天氣、EIA庫存數據和交易量三方面。導致近期價格暴漲的原因，主要是受北半球出現寒流、天然氣需求增加，同時最新披露的EIA庫存數據低於預期所致。

　　反觀國內，這一歷史罕見的激烈走勢，被認為是帶動相關個股上行的題材。但是，從行業角度來看，美國與國內兩個市場的關聯度並不算很高。

　　“雖然美國天然氣期貨是國際最主要的兩大價格參考之一，但是對國內市場主要是通過期貨價格掛鈎出口價格影響的，而國內從美國進口數量相對有限。”劉廣彬告訴記者。

　　他提供的數據显示，2017年我國從美國進口的天然氣總量約為23.12億立方米（主要為液化天然氣），占我國當年液化天然氣進口總量的3.99%。

　　上述佔比，還只是中國進口總量的一部分。從國內天然氣市場來看，40%消費量來自於進口，剩餘的60%則依靠自產。

　　普氏能源數據显示，2018年1-10月，中國管道天然氣和液化天然氣進口量達7206萬噸，同比增長33.1%，超越日本同期進口的6736萬噸，成為全球最大的天然氣進口國。

　　但是，比較上述數據不難看出，中國從美國進口天然氣數量極為有限，故難以對國內價格產生明顯帶動。

　　另一方面，去年取暖季國內天然氣供應偏緊的格局，今年亦有望大幅改善。

　　“發改委10月份消息稱今年已經落實的天然氣供應量為2635億立方米，這與市場普遍預測的2650-2700億立方米的消費需求相差無幾。”劉廣彬分析稱。

　　國家發改委新聞發言人孟瑋15日亦指出，目前已落實的資源量能足額保障民生用氣需求，一旦出現供應緊張情況，要及時組織有關方面有序實施“壓非保民”。

　　北京、浙江兩地近期的價格調整方向，亦是沿用了這一思路。

　　11月13日，北京發改委發布通知，取暖季期間將非居民用天然氣銷售價格上浮0.23元/立方米。此前，浙江則將非居民天然氣門站價，由2.19元/立方米上調至2.85元/立方米。

　　燃氣產業鏈或受波及

　　“從全部用戶的供應角度來說，今年國內天然氣的供應肯定好於去年。即便是壓非保民，但是國內幾大平台，也採取了從海外進口液化天然氣的模式來保證供應，雖然不一定全部能夠保證，但是會盡量維持供應。”劉廣彬表示。

　　不過，這部分維持供應的工業用氣，可能以將天然氣作為燃料的行業為主，以此實現有效降低空氣污染，但是部分下遊行業卻是以天然氣為生產原料，供給排序上或較燃料型行業靠後。

　　對此二級市場的近兩日波動，明顯忽視掉了上述傳導關係。

　　以11月15日為例，東方環宇等燃氣概念股異動，但是其下游尿素行業卻未出現明顯變化，魯西化工（000830.SZ）、華魯恆升（600426.SH）當天僅分別上漲1.95%和2.75%。

　　要知道，魯西化工2017年下半年至今年取暖季結束前，曾經出現一波逾400%的上漲。彼時的邏輯在於，國內氣頭尿素企業因原料緊張出現停產，帶動產品價格上行，具備成本優勢的煤頭尿素生產企業隨之受益。

　　公司發布的財務數據也提供了佐證，2017年四季度、2018年一季度，魯西化工凈利潤同比增幅分別達到1101%和240%。

　　考慮“壓非保民”的因素，今年取暖季供給的排序為居民用氣、非居民用氣（燃料型）、非居民用氣（原料型）。換言之，氣頭尿素類企業今冬仍將面臨供應緊缺、成本上升，甚至停產。

　　西部一家大型尿素企業高管15日告訴記者，“2017年是一開始並未意識到供給緊張，後續才縮減了氣頭尿素企業的供應，今年則是早有預期、提前布置，公司冬季可能還會進行階段性停產。”

　　據他介紹，今冬公司用氣價格可能會達到3.08元/立方米，較此前水平出現大幅上漲，即便是有足額原料供應，面對如此成本，氣頭企業可能也會主動停產、降低負荷。

　　這帶來的最直接影響是，今冬尿素價格可能會重新開啟新一輪的上行，2017年冬季行情重演。

　　此時，具備煤頭、氣頭轉化能力，或者煤頭尿素產能佔比較高的企業有望從中受益，進而帶動四季度至明年一季度利潤水平的上行。

　　風險因素同樣不可忽視，即冬季尿素下游需求會相對低迷。

　　“或會出現有價無市的局面，冬季農用需求本就有限，更多是為冬儲做準備，同時尿素價格上來后，下游經銷商也會保持觀望態度。此外，工業需求的消費佔比相對有限，亦難以產生明顯的支撐作用。”上述高管介紹稱。（編輯：巫燕玲）

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