100元收入才賺3塊錢？TCL怒了，拋出47億元重組方案

　　每經編輯 李凈翰    

　　雷軍曾表示，小米硬件的綜合凈利潤率不會超過5%，並稱自己的產品為感動人心、價格厚道。反觀中國的電視機企業，凈利率一個比一個低，不要說5%，有的連1%都不到。

　　每經小編（微信號：ndbnews）統計，A股部分上市電視機企業2018年三季報業績如下：

　　而目前即使打折，電視機的銷量也不見得增長。奧維雲網近日公布的彩電數據显示，2018年雙11周線上銷售彩電260萬台，同比下滑10%，銷售金額64億元，同比萎縮22%。統計數據看，彩電銷量表現不及去年，銷售額下滑幅度超過銷量，其中均價下滑幅度貢獻約12%。

　　在此背景下，近日，TCL集團拋出了一份重磅重組方案。公司發公告表示，TCL集團擬合計以47.6億元向TCL控股出售9家公司的股權。此次交易若實施，意味着消費电子、家電等智能終端業務以及相關配套業務將從TCL集團剝離，TCL集團將以華星光電半導體显示產業為核心主業。

　　值得一提的是，華星光電在今年前三季度的息稅折舊攤銷前利潤大跌近三成，不過其毛利率比TCL集團將要剝離的業務都要高。

　　擬47.9億元出售9家公司股權

　　TCL集團12月8日公告显示，TCL集團將其直接持有的TCL實業100%股權、TCL產業園100%股權、惠州家電100%股權、合肥家電100%股權、客音商務100%股權、酷友科技55%股權、格創東智36%股權以及通過全資子公司TCL金控間接持有的簡單匯75%股權、TCL照明電器間接持有的酷友科技1.5%股權向TCL控股出售，交易價格合計為47.6億元，該交易價格包括基準日後TCL集團及TCL金控已向標的公司及其下屬子公司新增的實繳註冊資本8.03億元。

　　公開資料显示：

　　TCL實業旗下主要子公司包括TCL电子、TCL通訊、通力电子。其中，TCL电子的主營業務為電視機的研發、生產與銷售，今年上半年營收171.5億元，凈利潤4.7億元；通力电子主營視聽類消費电子終端產品的研發、生產與銷售，上半年營收23.4億元，凈利7000萬元；TCL通訊主營手機終端產品的研發、生產與銷售，今年上半年營收50.8億元，虧損2.8億元。

　　惠州家電主營空調的研發、生產與銷售，中山空調為其重要子公司。今年上半年惠州家電營收88.3億元，歸屬於母公司凈利潤為8900萬元。

　　合肥家電主營業務為冰箱、洗衣機等家用電器產品的研發、生產與銷售。今年上半年營收18.7億元，歸屬於母公司凈利潤為69萬元。

　　酷友科技是TCL集團的電商平台，銷售TCL集團旗下的電視機、手機、空調器、冰箱、洗衣機、小家電等終端產品及提供售後服務。今年上半年營收42.5億元，歸屬於母公司凈利潤虧損1800萬元。

　　客音商務的主營業務為呼叫中心業務，主要為TCL集團終端產品業務提供TCL統一服務熱線運營服務。今年上半年營收2245萬元，虧損241萬元。

　　TCL產業園則是開發、運營TCL集團智能終端業務的廠房、辦公物業等，是TCL集團的不動產運營管理平台。今年上半年營收8726萬元，歸屬於母公司凈利潤為4948萬元。

　　簡單匯主要為終端業務的供應商提供應收賬款認證信息服務，不涉及資金融通和貸款相關業務。格創東智主營業務為提供智能製造解決方案，近三年尚未進行實際生產經營。

　　若此次重組方案順利完成，TCL集團的“半壁江山”都將剝離。

　　此次交易的資金來源包括TCL集團管理團隊自籌資金以及來自戰略投資者的外部資金，其中戰略投資者包括蘇寧易購、中信資本、惠州市國有資產經營公司等企業。

　　每經小編（微信號：nbdnews）了解到，2017年TCL集團經審計合併財務報表營業收入為1117.27億元，根據上市公司備考審閱報告，此次重組后2017年上市公司營業收入總計為505.10億元。由於此次重組擬出售資產在最近一個會計年度所產生的營業收入總計占上市公司最近一個會計年度經審計的合併財務報表營業收入的比例超過50%，該交易構成重大資產重組。

　　TCL集團稱，本次交易完成后，上市公司2018年6月30日的資產規模將較本次交易完成前有所下降，總資產、總負債將分別較本次交易完成前下降243.46億元和218.06億元，降幅分別為14.33%和19.43%，資產負債率下降3.93%，有利於提高上市公司財務穩健性。

　　重組只因面板業務毛利率更高？

　　但目前華星光電的業績並不理想。11月1日，TCL集團發布的投資者關係活動記錄表显示，前三季度華星光電實現銷售收入190.5億元，息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA）61億元。在2017年前三季度報告當中，TCL集團稱，華星光電實現銷售收入204.4億元，同比增長33.9%，實現息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA）85.9億元。以此計算，今年前三季度華星光電的銷售收入下滑6.8%，息稅折舊攤銷前利潤大跌近三成。

　　而在今年三季報中，TCL集團也指出，集團營業收入增速放緩，其中一個原因是“主要尺寸面板均價顯著低於去年同期，華星光電收入同比下降。”

　　2018年半年報當中，華星光電直接競爭對手京東方A對業績下滑給出的解釋是，面板市場整體增長低於預期，供過於求，市場價格一路下行。京東方認為，显示器、平板電腦、筆記本電腦、智能手機、彩電這五大主流显示面板市場處於基本飽和狀態，增長空間有限。

　　那麼TCL集團為何進行此次重組？或許是因為華星光電的毛利率比公司其他產業要高。

　　在2017年，華星光電毛利率為27.88%，的確遠高於其即將剝離的產業15%左右的毛利率。

　　TCL集團則在此次重組方案中表示，半導體显示及材料是本次上市公司交易后保留的核心主業，作為中國半導體显示領域國家競爭力的代表，發展前景廣闊、成長潛力巨大。華星光電在深圳的t1、t2兩座8.5代線TFT-LCD工廠保持滿產滿銷、運營效率在行業內全球領先，加上正在調試生產的t6和剛動工建設的t7兩座全球規格最高的11代線工廠，將把華星光電打造為全球產能最大、集中度最高的半導體显示產業基地。

　　據每日經濟新聞（微信號：nbdnews），家電觀察人士劉步塵表示，

　　“此次TCL集團戰略調整的動作非常大。如果TCL集團真的把智能終端業務剝離出去，那麼上市公司主要業務只剩下半導體显示業務，目前來看，華星光電發展還可以，但是長遠來看，其在半導體显示產業的整體布局還不夠完整，未來發展仍有待觀察。”

　　（本文僅供參考，不構成投資建議，據此操作風險自擔）