“中國版”原油期貨倒計時 公募ETF競賽提前上演

　　本報記者 龐華瑋 廣州報道

　　距離中國原油期貨3月26日將上市已經進入倒計時，這是我國首個國際化商品期貨，具有重要戰略意義。據21世紀經濟報道記者調查了解，目前已有公募、私募、投行，以及海外資金對此表現出濃厚的興趣，開始備戰中國原油期貨產品，不過也有許多投資機構仍處於謹慎的觀望中。

　　機構備戰

　　3月20日，廣發期貨原油分析師姚曦告訴21世紀經濟報道記者：“目前了解到的大部分企業對原油期貨還是比較感興趣的，一些公募機構也有發行ETF的意向。不過，海外大資金目前可能會比較傾向於觀望。”

　　同日，多家公募基金向記者表示對中國原油期貨產品很有興趣。一家大型公募基金負責指數基金的基金經理向記者表示，“中國原油期貨這個產品我們覺得是比較有前景的，我們之前已經學習了相關標的規則，也考慮以ETF等形式設立產品參与。不過，後續還需要對市場流動性，價格形成機制和指數可複製性等方面進行跟蹤觀察。”

　　另一家深圳大型公募基金人士也表示，“我們在準備相關產品了。”

　　不過，一位負責ETF的基金經理則表示，“公募基金公司都想發行原油產品，感興趣的公司很多，所以競爭肯定比較激烈，一方面，誰能拿到授權是個問題，包括開發ETF這些產品的授權；另一方面，現在整個商品期貨有很長一段時間會裡面都沒有批新產品了，所以這個產品能不能推出來，能不能拿到會裡面的審批批文，也是一個問題。”

　　而私募也非常關注這一產品。“做期貨交易的私募都很關注中國原油期貨。而實業界大量需要期貨套期保值的公司，包括中石油、中石化等，也翹首以待。對中國原油期貨這個品種，不管是實業、還是做資金交易端的私募，都有非常大的需求。”3月20日，好買基金量化總監朱靈引告訴21世紀經濟報道記者。

　　實際上就在近日，不少私募的公眾號連續更新原油期貨相關內容。

　　不過，記者採訪的多家做私募的人士表示，目前還在觀望。一位私募人士表示，“我們去交易所找些資料學習一下。”另一位私募人士表示：“我暫時不準備參与。”

　　對此，格上理財研究中心研究員楊曉晴則表示，“原油作為工業的血液，在經濟發展中具有無可替代的作用，其價格影響了下游商品的定價。原油期貨的推出，可以為實體企業提供有效的套期保值工具以規避價格波動風險。”

　　“原油期貨還豐富了期貨投資的配置標的，原油價格與通脹具有高相關性，這會成為機構對沖通脹配置的優先選擇。”楊曉晴說，“目前公募基金僅投資原油QDII基金，未來就可以發行ETF參与以人民幣計價的原油期貨，還規避了匯率變化的影響。私募機構可以利用原油期貨進行套利或對沖操作。”

　　“海外資金會小幅參与中國原油期貨，但要先看實際交割走幾遍。”一位長期做海外原油期貨投資的基金經理向記者表示，“我暫時不會投資中國原油期貨，等着看看實際運營情況。”

　　另據本報記者獲悉，以作為用油大省的廣東為例，近期頻繁舉辦或計劃舉辦中國原油期貨相關講座，如“廣發原油期貨高峰論壇”、“2018中國平安原油投資峰會”、中信建投原油期貨投資報告會等，並且往往一位難求。

　　“中國版”原油期貨

　　上海國際能源交易中心副總經理陸豐3月16日在“珠江資本講堂2018第二期—廣發原油期貨高峰論壇”，對即將上市的“中國版”原油期貨進行解讀。

　　陸豐指出，中國原油期貨設計的總體方案遵循4個主要原則——國際平台、人民幣計價、凈價交易、保稅交割。對於原油期貨合約的設計，他表示，首先，交易油種的定義是中質含硫原油，而不是某個特定油種，既是為了避免在原油出口國供應不穩定的情況下影響交易，也是為了符合我國的原油需求特徵。

　　對於中國原油期貨具有的特性，前述長期投資海外原油期貨產品的基金經理表示，他暫時不會投資中國原油期貨，“並不是因為中國原油期貨比海外原油期貨市場的風險更大，而是因為沒有實貨的盤子意義不大，重點要看能否實貨匹配上，不然沒太多人會玩。畢竟，要玩紙盤，那麼多定價流動性好的金融工具，幹嘛跑中國來玩。”

　　他表示，即使對國內實業企業來說，要通過中國原油期貨做好套期保值，也取決於流動性。“一開始說能保值那是胡扯，流動性到一定水平才能達到套期保值的目標。”

　　事實上，此前國際市場上先後推出的許多原油期貨產品都未成功。前車之鑒下，投資者應如何面對風險？

　　對於中國原油期貨最大的風險點，姚曦表示，“從仿真運行來看，原油期貨目前波動還是非常大的，再加上與外盤在交易時段上的差異，可能很容易造成爆倉。所以建議在投資的時候要保持理性，槓桿不要過高。”

　　楊曉晴認為，“原油期貨在國內屬於新品種，相關制度未必完善；而且國內投資者對其投資經驗欠缺，在落實過程中還需謹慎。”

　　而為了更好地吸引資金入場，中國原油期貨要發揮實效還有待改進的空間。姚曦認為，“按規定，美元可以做保證金，但是是按照固定比例折算，而機構資金利用效率非常高，如果按照一個固定比例去折算的話，會不便，從資金利用效率來說，他們會把美元換成人民幣，但是人民幣能否自由兌換是他們考慮的一個問題。此外，在交易時間的問題上，因為國際的原油期貨市場主要是英國的Brent和美國的WTI，但它們的交易時間是我們的深夜交易時間，時間上有一定的不便利，因為我們中國原油期貨還不是24小時連續交易。”

　　此外，姚曦表示，“要吸引更多的現貨和貿易商來參与中國原油期貨市場，對於非商業性持倉和商業性持倉，怎樣進行一個合理的比例分配，這是監管層要考慮的問題。”

　　（編輯：李新江）

責任編輯：王萌