浪莎受困資本局:19年未分紅 被指成為大股東提款機

  浪莎股份受困資本局

  19年未分紅 被指成為“大股東的提款機”

  黨鵬

  “浪莎,不只是吸引。” 浪莎控股股份有限公司(以下簡稱“浪莎股份”,600137.SH)的廣告語雖然深入人心,但是對於廣大投資者而言,如今或許難以“吸引”。起因在於浪莎股份最近股價暴跌超過40%,截至12月14日,列入股價跌幅榜前十名。

  “這主要是市場行為,因為前期大盤調整,所以浪莎股價也正常調整,加上二股東的高質押有平倉風險,引發跟風恐慌。”就此,浪莎股份董秘馬中明向《中國經營報》記者解釋說,目前二股東西藏巨浪科技有限公司(以下簡稱“西藏巨浪”)已經追加補充質押股份,股價趨於平穩。同時馬中明強調,公司控股方浪莎控股集團(以下簡稱“浪莎控股”)質押給銀行的股價較低,因此不會觸發平倉風險。

  有證券人士分析認為,浪莎股份的“雪崩”和其不分紅有關係。在12月初,證監會新聞發言人高莉就曾表示,要對長期沒有現金分紅的“鐵公雞”嚴格監管。數據显示,浪莎股份借殼ST長控10年來,實現凈利潤總額4.46億元,但是至今還有近1500萬元的虧損需要彌補。“預計在2018年度有望實現分紅。”馬中明說。

  就此,有長期從事內衣批發的行業人士鄭先生告訴記者,浪莎股份沒有裝入業績較好的浪莎襪業,而是浪莎內衣,其在內衣市場上品牌競爭力不足,加上生產主要靠外包,銷售店面主要靠代理商的發展模式,產品單一,市場壓力較大。因此,除了其華東地區比較好之外,東北、西南等區域市場都出現大幅度虧損。

  “鐵公雞”十年只填窟窿

  “公司10年沒有分紅,主要是之前重組留下的虧損額度太大。”馬中明解釋說,公司一直達不到分紅的條件。

  資料显示,浪莎股份前身為長江控股,於1998年上市,上市之後的第一年就因為主營業務成本上升而虧損。

  此後,長江控股一直未能扭轉虧損狀態,雖然靠政府補貼艱難保殼,但連續3年的虧損使其面臨暫停上市風險。2006年5月,浪莎控股以7000萬元,受讓長江控股3467.13萬股的宜賓市國資委股權。此後,浪莎控股將旗下浪莎內衣100%股權作價6862萬元注入上市公司。同時,再度依靠政府補貼,長江控股2006年勉強扭虧為盈,化解暫停上市風險。

  實際上,在浪莎控股入主前夕,由於長期虧損,長江控股已是“資不抵債”。據長江控股2006年年報显示,上市公司報告期末總資產只有2.2億元(調整后),凈資產為-2.63億元(調整后)。其“合併報表未分配利潤”显示,公司報告期末的數據為-5.94億元,“母公司未分配利潤”為-5.97億元。雖然浪莎股份在入主當年,通過資產處置收益、債務重組收益等,上市公司實現凈利潤2.99億元。但是到2007年末,浪莎股份“未分配利潤”仍為-1.44億元,“母公司未分配利潤”為-1.61億元。由此,給浪莎股份的未來背上了沉重的債務負擔。

  從2007年開始,浪莎股份的系列公告里,公司每一年的未分配利潤使用計劃均是:彌補以前年度虧損。記者注意到,借殼后的10年裡,上市公司9年盈利,只在2015年虧損,合計實現凈利潤總額約為4.46億元。即使如此,浪莎股份仍然未能分紅,至今還有1417.74萬元的虧損需要彌補。加上長江控股的9年,代碼為“600137.SH”的這個股票因為19年未能分紅,而被稱為證券市場的“鐵公雞”。

  “證券市場的‘鐵公雞’不在少數。”一家私募公司的負責人郝先生表示,隨着證監部門對“鐵公雞”展開嚴查,或許一些企業的沉痾將被揭露出來,進而提升上市公司的質量和管理。

  高質押下的股市“提款機”

  12月11日,浪莎股份發布公告稱,二股東西藏巨浪再次追加補充質押回購交易股份261萬股,以解決平倉風險。至此,西藏巨浪已將其持有的浪莎股份股權質押了99.98%。

  2016年8月5日才成立的西藏巨浪,從11月3日就開始舉牌浪莎股份。截至2017年半年報數據显示,西藏巨浪持股近2000萬股,比例已經達到19.84%。

  從浪莎股份的股價走勢來看,在去年5月12日,達到階段性最低點26元/股,之後便一路上漲,半年後上漲至最高價53.68元/股。雖然一度橫盤調整,但截至今年12月1日,浪莎股份股價仍然攀升至47.66元/股。12月14日,浪莎股價維持在28元/股上位,距離西藏巨浪再度平倉風險價格(兩個產品平倉風險價格分別為每股27.15元和27.18元)僅1元左右。

  “很多投資公司都是通過股權高質押,解決融資問題。”郝先生分析稱,股價越高,質押的價格就越高,但是一旦股價下跌或者出現閃崩,很容易出現平倉風險,繼而引發持續下跌。

  實際上,西藏巨浪的背後則是頗為詭異的資本推手。記者查詢國家企業信用信息登記系統發現,西藏巨浪的法人股東為北京巨浪時代投資管理有限公司。該公司成立於2006年,法人股東為延安市巨浪商貿有限公司,而延安巨浪則成立於2015年5月4日,股東為自然人沈仲敏和章奕穎。

  早在西藏巨浪舉牌浪莎股份時,外界對於西藏巨浪實際控制人沈仲敏的身份就有諸多猜疑,認為浪莎股份的股價變動背後有熊貓金控(600599.SH)的影子,甚至引來上交所問詢。因為熊貓金控的年報显示,2012年7月6日~2014年3月6日,沈仲敏曾擔任熊貓金控的董事,與此次西藏巨浪的實控方沈仲敏同名。但浪莎股份否認與二股東在此前存在關聯,西藏巨浪也表示入駐浪莎股份純屬財務投資行為,對於資金來源也並未透露。

  記者注意到,2015年5月下旬,熊貓金控以3500萬元的價格向泰興煙花轉讓北京市熊貓煙花有限公司100%的股權。隨後的6月15日,泰興煙花將北京熊貓轉手給了延安巨浪,北京熊貓更名為北京巨浪,其註冊資本和法定代表人亦在這一時期變更。其中,註冊資本由3000萬元增至3億元,而至2016年9月6日,也就是在西藏巨浪成立1個月後,北京巨浪的註冊資本突然增至40億元。

  除了西藏巨浪的高質押,持有浪莎股份 42.68%股權的浪莎控股,也是多次輪番質押公司股權,目前質押率達到93.99%。2015年半年報显示,浪莎控股的股權質押率一度近乎100%。

  “一方面上市公司要償還企業虧損,另一方面成為大股東的提款機。”有證券行業人士分析說,3500家上市公司里,至少有兩成企業都存在股權高於90%的高質押率的情況,如果觸發平倉風險,大股東無法通過交保證金、補充質押或者提前還款的方式解決,一旦失去控股地位將影響企業未來經營和業績。

  內衣“保暖”的單一風險

  在借殼上市之初,浪莎控股為浪莎股份注入的是浪莎內衣這一新品,而非其浪莎襪業。“我們終於明白為什麼浪莎股份的業績增長不好的原因了。”一位投資者說,他一直以為“浪莎股份裏面有襪子”。

  浪莎襪業一直是浪莎控股的拳頭產品。在浪莎集團官網上,“浪莎襪業”的頁面显示,浪莎擁有配套、健全的營銷網絡,市場佔有率達到全國的三分之一,現有2000多家專賣店、10萬個銷售終端網點,超過5000人的營銷隊伍,國外客戶300餘個,產品銷售遍布5大洲。

  實際上,浪莎控股裝給浪莎股份的內衣業務,近幾年一直是服裝行業的“紅海”。上述內衣批發從業人士鄭先生表示,今年內衣市場表現好於往年,一方面老品牌如三槍、宜而爽等比較好賣,另一方面很多功能性內衣成為市場的亮點。但是浪莎以襪業起家,有市場知名度,但是保暖內衣、文胸、短褲等表現就比較差,“有的經銷商放棄不做了,或者是只做一個專櫃,而非專營店”。

  公告显示,截至2017年三季度末,浪莎股份有直營門店2家、代理商自營店527家、貼牌48家。而公司主要產品的銷售範圍集中在華東地區,2017年三季度末,華東地區銷售佔總體銷售的比例為76%。就此,鄭先生將其總結為“生產主要靠外包,銷售店面主要靠代理商”,尤其是代工模式,管理不到位將影響到內衣甚至襪子的產品質量。

  就此,浪莎股份在年報中坦言,內衣子行業不僅屬於完全的競爭市場,也是典型的買方市場,而且存在無序競爭的問題。

  為了破解主營產品單一的經營風險,在2015年,浪莎股份擬以增發方式收購浪莎控股旗下的浙江藍也薄膜公司,但是後來評估認為市場容量有限、利潤率低而放棄。對於未來是否將浪莎襪業整體裝入上市公司,目前尚不得而知,“這要看大股東以後怎麼安排。”馬中明解釋說,“我們不排除繼續併購重組較好的項目,以此做大做強。”

推薦閱讀:11.7