炒股就看金麒麟分析師研報，權威，專業，及時，全面，助您挖掘潛力主題機會！

　　4月25日晚間，葵花藥業披露2023年年度報告。報告显示，公司報告期內實現營業收入57.00億元，同比增長11.89%；實現歸母凈利潤11.19億元，同比增長29.05%；實現扣非凈利潤10.03億元，同比增長24.77%。結合往年業績來看，葵花藥業近年業績表現持續向好，已連續三年實現營收及凈利潤的同比兩位數增長。

　　經營成效顯著：ROE創歷史新高 剔除疫情擾動近十年營收保持兩位數增長

　　除了營收及凈利潤保持強勁增長之外，葵花藥業的營運能力也呈現出持續增強的態勢。據wind數據显示，2023年公司存貨周轉天數、應收賬款周轉天數、凈營業周期均連續三年縮短，公司在產業鏈中的主導權日益提升。在此推動下，葵花藥業的凈資產收益率不斷走高，2023年攤薄凈資產收益率達到23.49%，創歷史新高。

　　良好的經營成效同時也體現在公司資本結構的優化。2023年，葵花藥業資產負債率下降至27.28%，相比去年同期下降了9.6個百分點，達近十年以來的最低值。公司貨幣資金及交易性金融資產總額達到36.02億元，創現能力強且資金充裕度高，流動比率、速動比率及現金比率均顯著增長。

　　事實上，從更長的時間跨度來看，若剔除2019年、2020年外界擾動因素較強導致行業整體出現波動之外，葵花藥業近十年間的營收均保持在兩位數的同比增速。這一點在生物醫藥行業支付政策、競爭格局日新月異，“過冬”成為行業發展主旋律的背景之下顯得尤為珍貴。

　　業績“常青樹”的背後：苦修內功

　　2023年是葵花藥業成立25周年，也是“五五”規劃收官之年。在這個具有特殊意義的時間節點，葵花藥業用亮眼的業績表現給投資者交出了一份令人滿意的答卷。那麼，葵花藥業能夠成為業績“常青樹”的秘訣是什麼呢？

　　對葵花藥業年報進行梳理分析后發現，公司的制勝法寶其實並不特殊，只是將藥物生產、研發、品宣等方面都做到了極致。

　　研發方面，葵花藥業以“買、改、聯、研、代”為產品研發戰略，通過多種途徑提升產品的研發和優化能力，並已組建北京兒童製劑技術研發平台、北京研究院、哈爾濱研究院、益生菌聯合研發中心及各生產企業研發團隊，形成四院一體、研產共進的態勢。

　　研發落地情況同樣喜人。2023年，公司聚乙二醇3350散、布洛芬混懸液、布洛芬混懸滴劑及磷酸奧司他韋干混懸劑4個品種提交CDE並獲得受理通知書。同時，公司護肝片和小兒肺熱咳喘口服液完成香港註冊申報，阿莫西林顆粒獲得通過一致性評價，化葯9個產品和中藥3個產品完成中試批生產，1個化葯產品和1个中葯產品驗證批生產，1個化葯產品完成BE試驗。獲得發明專利授權2項。

　　目前，公司自主開展化學仿製葯一致性評價2項；在研化葯項目32個，主要聚焦在兒科、成人消化及婦科治療領域；在研中藥項目7個，主要集中於經典名方研發；在研保健品項目97個，主要集中於普通食品、保健食品、益生菌自有菌株研究等大健康領域；儲備功能性食品項目36項。

　　不難看出，葵花藥業豐富的在研產品梯隊不僅符合公司以生產中成藥為主導，以“化學葯、生物葯”和“健康養生品”為兩翼的定位，能夠充分發揮公司的既有優勢，同時也為公司未來的業績常青奠定了堅實基礎。

　　生產方面，葵花藥業恪守“做老百姓的好葯”宗旨，將“工匠精神”落到實處，2023年持續推進生產系統全鏈條崗位資格體系認證，推進標準化作業及傳幫帶機制，拉通12家生產企業之間產能協同和經驗交流，持續推動生產質量管理提檔升級。

　　品宣方面，葵花藥業在擁有“葵花”和“小葵花”兩大知名品牌的情況下，仍緊跟時代步伐，不斷創新媒介傳播策略。例如強化護肝大講堂、小葵花媽媽課堂等企業IP打造；構建自媒體矩陣，拉升終端客戶的數量並提高粘性；進行學術科普，鏈接客戶心智等。

　　憑藉多年在“一小、一老、一婦”特色領域深耕所打造出的產品力以及契合公司自身發展，充分發揮“品牌、品質、組織、模式、網絡”核心優勢，葵花藥業黃金單品集群持續放大，小兒肺熱咳喘口服液/顆粒市場份額持續領先，小兒柴桂退熱顆粒、小葵花露、小兒氨酚烷胺顆粒、芪斛楂顆粒等品種在高區位持續增長，起家品種護肝片年度發貨金額更是歷史首次破10億元大關，躋身行業黃金大單品第一梯隊。

　　不安於小成，然後足以成大器；不誘於小利，然後可以立遠功。不難看出，葵花藥業能夠成為業績常青樹的背後，是數十年如一日的苦修內功，是對企業宗旨和理念的身體力行與持之以恆。

　　下一個五年：內外兼修 劍指百億

　　展望未來，2024年，是葵花藥業“六五規劃”開局元年。過去一年間，公司以出色的經營及業績表現為其“五五規劃”收官獻禮，下一個五年，葵花藥業又將走向何方？2023年年報中，葵花藥業表示，力爭六五期末，公司銷售規模突破百億大關，成為國內家庭常用藥領域最具影響力的企業。

　　5年達到百億營收意味着葵花藥業年度營收複合增長率需要達到11.89%。從歷史數據看，剔除疫情擾動年份后，公司2014年至今的營收年複合增長率為11.15%，且近三年間的營收增速均高於這一數值，因此這一目標具有較強的可實現性。

　　從品牌來看，葵花藥業經過20餘年的深耕，品牌知名度、市場滲透率、用戶忠誠度、復購首選率均處於行業領先地位。而公司在此基礎上順應時代脈搏，提出精準品牌傳播路徑，繼續提升“葵花”、“小葵花”雙品牌流量，持續保持品牌熱度、主品認知，或將進一步擴大客群並提升用戶粘性。

　　從市場規模來看，根據IQVIA測算，2022年全國OTC市場規模預計2592億元。若從兒童藥物市場的維度上看，根據華經產業研究院的數據，2021年全國兒童藥物市場規模為1079億，2015—2021年全國兒童藥物市場規模複合增速約為10.6%。市場的內生擴容，以及葵花藥業自身品牌力的進一步提升，產品矩陣的不斷豐富，為公司未來增長夯實了基礎。

　　此外，葵花藥業還在年報中指出，將繼續實施“實業+資本”雙輪驅動，從全球視野、行業前沿、適度超前的維度，以結果為導向，靈活地運用資本手段，提升新產品、新領域拓展與獲取能力，有效提升傳統併購后整合能力，實現外延式增長。因此，綜合來看，葵花藥業五年百億的目標或許並非好高騖遠。