在今日早間宣布折價12%配股募資10億美元之後，融創中國(01918.HK)開盤大跌逾10%，盤中最低31.35港元/股，配股及認購價格的折價優勢幾乎沒有了。開盤后，融創中國有所回升，截至記者發稿時的跌幅為9%。
不僅是融創，內房股近期整體表現不佳，恆大、佳兆業等連續下跌，不復暴漲之勇，上漲趨勢已被扭轉。
融創折價配股融資10億美元
12月15日早間，融創中國發布公告，公司、賣方、配售代理簽訂配售及認購協議，配售代理同意代表賣方以每股31.1港元的價格，包銷2.515億股股份，賣方有條件同意以配售價31.1港元認購2.515億股，認購事項所得資金約為78.22億港元，摺合10.02億美元。
此次配售的2.515億股，占融創中國當前股本的6.07%，占經認購事項擴大后股本的5.72%。
對於募資的原因及用途，融創中國表示，旨在進一步擴大公司股東權益基礎，優化公司資本結構，支持公司更加健康的持續發展，擬將所得款項用於公司一般運營資金。
其中的賣方，為融創中國的大股東融創國際投資控股有限公司(下稱“融創國際”)，其餘一致行動人當前持股比例為50.07%，實控人為孫宏斌。配售代理方為摩根士丹利。
此次配售屬於折價，31.1港元的價格較此前一個交易日的收盤價折價約11.9%，較此前5個交易日的平均收盤價折價約8.69%。
此次融創的配股亦和A股中的配股有很大不同，採取了“先舊后新”的增發方式。香港資深投行專家溫天納告訴證券時報·e公司記者，老股東先減持，然後認購減持數量相同的份額，這樣做，參与配售的投資者實際認購的就屬於老股，可以馬上買賣。
溫天納同時介紹，按照流程，新股至少等一個月才發得出來，“先舊后新”的方式加快了融資進程。
根據方案，此次配售及認購完成后，孫宏斌持股將由50.7%降至47.8%。
融創為何此時融資？
融創上一次採取“先舊后新”配股進行融資是在今年的7月24日。當天，各方簽訂協議，以每股18.33港元配售2.2億股，募集資金40.33億港元，當時摺合5.16億美元。這一次的資金用途同樣是用作一般運營資金。
這兩次配股均不需要股東大會再行批准。2017年5月20日，融創中國股東大會已經授權，董事會可以發行最多7.78億股股份，占當時總股本的20%。兩次配售完成后，融創中國董事會仍將有3億股的發行額度，作為後續融資的儲備。
需要特別注意的是，融創此次融資，預期認購事項的完成日期為12月29日或之前，若未在此時點內完成，認購事項將不會發生。在認購之前，還需達成兩項條件，一是完成配售，二是得到港交所上市委員會的批准。
也就是說，融創此次募資需要在2017年完成，這有助於改善今年的財務報表。在年中之時，孫宏斌曾對外表示，降低負債率，確保健康安全。
融創中國中期業績報告显示，上半年營業收入約133.322億元，同比增長25.9%；稅後利潤16.14億元，同比增長1469.7%；銷售金額1088.5億元，同比增長94.2%。但是，從銷售金額和營收差距可以看出，融創銷售增速驚人，融創利潤並不高，負債率很高。
截至6月底，融創的凈資產負債率高達260%，融創有意今年將這一数字降低至200%。因此，年前完成這一配售融資至關重要。溫天納還認為，年底融資難，證券融資是比較可行的方式。
在中期業績說明會上，融創CEO汪孟德還表示，在公司規模達到行業第一梯隊的背景下，融創希望凈負債率2018年降到90%以內，2019年降到70%以內。
今年融創在銷售方面實現質的的飛躍，已經超過招商、保利等，位居行業第四位，僅次於碧桂園、恆大、萬科，且已經提前完成全年3000億元的銷售目標。今年前11月，融創實現合同銷售3019.4億元，同比增長132%。
內房股近期整體低迷或預示行業變局
與此同時還應該看到的是，即便不算上今天的大跌，融創中國在10月25日第N次創下歷史新高后，也開始了下坡路，至昨日的跌幅已有16%。算上今天，融創中國近期的跌幅可以達到23%。
不止是融創，內房股近期整體表現不佳，多數個股開始下跌，股價高歌猛進的時間已經過去。典型代表如中國恆大(03333.HK)，最新一次的歷史最高價同樣是在10月25日創造，至今天的跌幅已經有19%。再如佳兆業(01638.HK)，9月22日創下歷史新高后便急速下跌，至今天已經跌了40%。
內房股中的眾安、龍光、旭輝、時代、龍湖、富力、世茂，近期也處於下跌趨勢。碧桂園(02007.HK)的表現算是優異的了，近三個月處於橫盤狀態。
即便如此，內房股今年的表現依然足夠亮眼，融創、恆大仍然收穫了4倍多的漲幅，雅居樂、碧桂園、眾安的漲幅超過200%，其他翻倍的還有一大把。近期的整體下跌，樂觀的說是漲多后的調整，更有可能的是一種趨勢的扭轉。
中泰固守團隊近期發了一篇文章《非標承壓下的房地產投資前景如何》，其中提及今年以來房地產開發資金累計值為12.6萬億，預計非標資金對於房地產開發的支持規模累計為2.5~3萬億左右，然而非標投資的政策利空依然明了，一旦非標投資渠道被嚴格約束，房地產資金缺位問題將凸顯，從而衝擊房地產投資。
中泰固守團隊同時認為，房地產的銷售為房地產開工帶來了將近50%的資金來源，而銷售回落對房地產資金來源帶來第二重利空。中泰固守團隊表示，無論是三四線城市棚改支撐情況，還是一二線限購政策的延續性，以及先行指標的走勢，都預示未來延續此前下行趨勢的可能性非常大，或繼續保持負增長，因此明年房地產投資數據再難亮眼，對經濟增長的貢獻也將明顯弱化。
從某些方面來講，股價可以視作未來業績的先行指標，今年內房股啟動的重要原因便是銷售數據的超預期暴增。近期內房股的集體回落是否預示行業變局，尚有待觀察，不過可以明確的是，上漲趨勢已經被扭轉，繼續投資需要注意風險。