中國基金報記者 江右

　　導語：3年前的一個冬天，騰訊以50億買下盛大文學，一個前首富陳天橋旗下的中國最大網絡文學公司。

　　經過短短3年整合發展，閱文集團如今即將港股上市，按最高IPO價計算的總市值約430億人民幣，估值翻了8倍多，預計上市后總市值將超過500億人民幣，有望衝擊中國市值最大文化娛樂上市公司。

　　券商預測稱，閱文集團將凍結資金近3000億港元，超過9月底上市的眾安在線，後者凍結資金約2000億港元，成為今年港股新的凍資王。

　　閱文集團明天招股

　　網絡文學行業資本化風起雲涌。剛剛有掌閱科技在A股上市，馬上又有閱文集團要在港股登陸。

　　明天也就是周四，騰訊控股持股佔65%的閱文集團將公開招股，根據路演情況，至10月23日，單是4家券商累計收到的保證金預訂金額，已達450億港元。

　　耀才行政總裁許繹彬的預測稱，閱文集團將凍結資金近3000億港元，超越早前眾安在線，後者凍結資金約2000億港元，成為今年港股市場新的凍資王。

　　這家中國最大在線出版和电子書公司，登陸港股后將成為中國市值最大的網絡文學公司，並有望衝擊中國市值最大的文化公司。

　　據路透社報道，閱文集團募集資金最多可達11億美元，募資所得將用於收購以及擴展数字出版業務。據初步招股文件，定價區間在每股48港幣至55港幣之間。

　　按照這一最高募集金額和最高發行價測算，IPO后閱文集團市值將超過500億港幣，摺合成約430億人民幣。 

　　券商估值方面，瑞信較為樂觀，認為閱文集團估值介於66億美元至78億美元，摺合人民幣估值介於437.58億元至517.14億元。

　　參照9月底在港股上市的眾安在線，上市后最高漲幅在50%左右，如今漲幅也超30%，按上市前市值430億人民幣測算，閱文集團上市市值預計超500億人民幣，甚至衝擊600億人民幣，有望超過目前中國市值最大文化娛樂公司萬達電影的611億。 

　　閱文集團由騰訊文學和盛大文學合併而來，騰訊文學於2013年4月22日在開曼群島註冊成立。在2014年末，騰訊文學以50億元人民幣的價格收購了當時的網絡文學大佬盛大文學，整合成為閱文集團。盛大文學背後的盛大集團，老闆陳天橋在2004年憑藉盛大納斯達克上市，成為當年的中國首富，當時年僅31歲。

　　目前，閱文集團旗下產品包括QQ閱讀、起點中文網、創世中文網、雲起書院、瀟湘書院、紅袖添香、榕樹下等，在網絡文學行業的市場佔有率，雄踞第一霸主地位。

　　圖1：閱文集團旗下品牌

　　娛樂文化領域近年來火爆的大IP《鬼吹燈》、《盜墓筆記》、《琅琊榜》、《羋月傳》等均來自於閱文集團旗下平台。

　　圖2：鬼吹燈、盜墓筆記等文娛資料圖片

　　據中泰證券的研報資料，網絡文學領域，從文學作品數量佔比來看，閱文集團以72%的比例遙遙領先，位居第二的中文在線佔比為27.5%，掌閱科技以5.2%位列第三，百度文學3.4%、阿里文學1.7%排在第四第五位。

　　圖3：網絡文學市場排名情況

　　從移動應用與網站的排名與排行來看，閱文集團旗下的QQ閱讀與起點中文網也都排名第一。

　　圖4：移動應用與網站的排名

　　從經營數據來看，閱文集團2017年上半年實現凈利潤約2.13億元，而去年同期虧損238.1萬元；上半年營業收入19.24億元，同比增長92.5%。其中，在線閱讀業務收入同比增長約1.26倍至16.34億元，為最主要收入來源。

　　而處於行業前列的中文在線，掌閱科技也先後在A股上市，中文在線2015年1月在A股上市，目前市值為98億元；掌閱科技則是上個月，今年9月21日在A股上市，到今天仍未打開一字漲停版，最新市值為143億元。這兩家公司今年上半年的凈利潤分別為0.68億元和0.22億元。

　　表1：閱文掌閱中文在線經營數據比較

　　有望成為中國市值最大文化娛樂公司

　　根據瑞信的預測，閱文集團上市後市值在500億元左右，如果參照上個月上市的眾安在線的表現，閱文集團的市值有望超過600億元人民幣，有可能成為國內市值最大的文化娛樂公司。

　　在網絡文學行業中，閱文集團是絕對的老大，不論是市場地位還是公司市值。再放大到文化娛樂板塊里，背靠着騰訊這棵大樹，閱文集團同樣有望超越影視等領域同行，問鼎文化板塊最大市值公司。

　　中國基金報記者統計，在目前A股、港股、美股上市的文化行業公司中，市值最大的為A股中還在停牌的萬達電影，市值為611億元。閱文集團上市后，若是股價走勢強勁，很有可能達到或超過萬達電影市值。

　　圖5：A股文體娛樂板塊公司市值

　　港股市場中，媒體板塊文化娛樂股票中，市值最大的為阿里影業，市值為274億元人民幣。

　　圖6：港股中文體娛樂板塊公司市值

　　在美股市場，中國概念股當中，文化傳媒股僅有一隻市值不到10億元人民幣的航美傳媒。