中國基金報記者 朗月行
今天，*ST天馬迎來複牌后連續第29個跌停，刷新了*ST保千創造的最高連續28個跌停的“紀錄”。
*ST天馬連續29個跌停
今天一開盤，*ST天馬就“習慣性”地直接被砸到跌停板上。截至發稿，*ST天馬的股價下跌4.95%，跌至1.92元，且成交量顯著放大。這已經是*ST天馬復牌后的連續第29個跌停，如果算上*ST天馬復牌前一日也以跌停報收，則可算是*ST天馬的第30個交易日跌停。
自2018年5月14日*ST天馬復牌以來，該股跌幅高達77.39%。停牌前，該公司還是一個擁有百億市值的上市公司，總市值達到101億元，而截至今日收盤，該股總市值已只剩22.8億元，市值縮水78.2億元。
此前，*ST保千以連續28個跌停成為A股史上連續跌停數最多的公司。該公司在被爆出虛假協議、債務違約、現金流斷裂等多重問題后，出現了A股史上最長的跌停過程。
此後這一項A股紀錄陸續迎來“挑戰者”。*ST尤夫由於借貸糾紛和銀行賬戶被凍結等問題被實施退市風險警示，復牌后，連續27個交易日跌停。就在市場認為該股可能挑戰第28個跌停時，該股從第28個跌停板處被被迅速拉起，並直接拉至漲停，出現“天地板”。
出現超多連續跌停的還有*ST華澤，該公司在復牌后出現連續26個跌停，且無放量打開跡象。在26個跌停后，公司因無法在法定期限內披露2017年年度報告被實施停牌，至今尚未復牌。
而今天*ST天馬超越了*ST保千的跌停“紀錄”。
值得一提的是，*ST保千和*ST尤夫都出現了跌停板打開當日股價被拉升至漲停的情況。但此後*ST保千股價繼續向下調整，而*ST尤夫在出現短暫上漲行情后，股價也進入回調。
*ST天馬麻煩不斷
*ST天馬的連續下跌事出有因。今年4月28日，上市公司法定披露2017年年報的最後一天，天馬股份發布年報，這份年報遭普華永道會計事務所出具非標，而且普華永道以罕見的4000字長文直指公司報表四大疑點。有媒體戲謔稱，普華永道就差舉報財務造假了。
在普華永道的審計意見中，天馬股份存在疑問的事項超過20億元，其中包括6.66億元貨款預付款，2.1億元投資款，還有價值十幾億元的投資基金合併審計問題。
同日，天馬股份披露，公司和控股股東、實際控制人及董事長徐茂棟被證監會立案調查。
隨後，天馬股份變成了*ST天馬。
5月5日，*ST天馬在停牌籌劃重大資產重組5個月後宣布終止籌劃重大資產重組，同時公告公司控股股東面臨平倉風險且控股股東可能發生變化，從而以臨時停牌的方式又停牌了5個交易日。
5月14日，公司復牌，隨後即遭連續跌停。
6月6日，另一家上市公司步森股份披露公司前實際控制人徐茂棟以步森股份的名義為徐茂棟實際控制的另一家上市公司*ST天馬擔保了一億元的高利貸，相關貸款期限為2個月（2017年10月27日到2017年12月26日），年化利率高達18%。而由於上述過橋高利貸到期違約，放貸方德清縣中小企業金融服務中心將*ST天馬、步森股份和徐茂棟告上了法庭，要求還本並付滯納金共計1.375億元。針對徐茂棟的這一違規擔保，已經易主的步森股份表示已經報案。
這些還不是問題的全部。6月13日，P2P平台錢滿倉被媒體曝出“人去樓空”。此前，*ST天馬出資收購了錢滿倉15%的股權。根據公開資料，錢滿倉的股東結構是星河世界持有錢滿倉69%的股份，北京碩贏科技有限公司和*ST天馬分別持有其16%和15%的股份。對此，*ST天馬稱，現已不再持有該公司股權，但工商變更尚未完成。
這是一個關於槓桿買殼的故事
在*ST天馬一系列問題的背後，“星河系”資本大鱷徐茂棟的身影浮現了出來。實際上，無論是*ST天馬還是現在已經易主的步森股份，他們的問題都來源於星河集團及其實際控制人徐茂棟。根據媒體報道，徐茂棟的星河集團不僅間接控股多家上市而且還擁有三位數的互聯網企業股權。
2016年，徐茂棟先後入主步森股份和*ST天馬。公開資料显示，控股*ST天馬的資金來源主要分為兩部分，一部分是較少的自有資金，另一部分是13.87億元來自北京恆天財富管理有限公司轉讓所持的星河互聯集團有限公司30%的收益權。而獲得控股權之後，大股東喀什星河又將持有的*ST天馬的82.16%股權進行質押式回購，用途正是向北京恆天財富投資管理有限公司清償13.87億元的融資款。通過這一操作，徐茂棟以較少的自有資金，取得了*ST天馬的控股權。
高槓桿意味着高風險。巴菲特說，當潮水退去的時候，才知道誰在裸泳。2017年12月18日，步森股份和*ST天馬雙雙跌停。當時坊間傳聞，這可能是因為*ST天馬大股東喀什星河有股權融資質押到期，其質押的*ST天馬和步森股份的股權遭強平。*ST天馬當晚宣布停牌，而步森股份則出現了連續下跌。
目前，“星河系”的危機還在繼續，有媒體報道，“星河系”現在已陷入裁員、欠薪之中。