A股市場大幅調整之際，外資卻在加速“抄底”。
據統計，截至6月20日，今年以來北向凈流入資金已達1628億元，幾乎佔到2017年全年的八成。5月份北向資金凈流入508.5億元，刷新了滬深港通開通以來的最高紀錄，6月至今北向資金凈流入也高達311.53億元。
緣何市場風險偏好急劇下降之際，外資比境內的投資者樂觀，這本身就是一個很值得思考的話題。
惠理集團（港股00806）投資董事兼中國業務主管余小波表示，中國在化解系統性風險上做了大量工作，改善海外投資者對於中國經濟增長預期，海外投資者看好中國經濟。
瑞銀資產管理中國股票主管施斌，從美股到港股再到A股，是一位在股海沉浮了24年的基金經理。在他看來，宏觀的因素會產生對整個市場的影響，但同時情緒變化也加劇了這一影響，導致了股票的波動。
“不管市場怎麼波動，你需要知道關鍵時刻應該做什麼。”施斌認為，在目前形勢下，投資者要找出能夠長期持續增長的企業，在一些高速增長的行業裏面布局龍頭公司，給予合理預期增長，比如每年15%到20%。在他看來，找到這樣的公司並不難。
外資加速布局A股
A股市場表現乏力，卻絲毫沒有影響到外資的買入熱情。
據數據統計，2018年1月份，北向資金凈流入額為231億元，刷新了滬港通和深港通開通以來的最高紀錄，也是首次單月凈流入突破300億元。
此後，受多因素制約，A股表現孱弱，但從北向資金的動向來看，外資僅在2月份出現了小幅凈流出，4月份北向資金凈流入再度突破300億元達到386億元，5月份更是刷新了最高紀錄達到508.5億元，6月至今北向資金凈流入也高達311.53億元。
為什麼投資A股？他們給出的答案很簡單，就是對股市長期表現看好。
從美股到港股再到A股，施斌經歷了太多的大風大浪，比如1997年亞洲金融（港股00662）危機、美國互聯網泡沫，以及A股的幾輪深度調整。在他看來，不管是過去還是當下，世界有很多風險，但如果根據歷史判斷未來，把當下認為對市場影響很大的因素放得更長遠來看，會發覺實際影響很有限，不應過分誇大。
施斌認為，中國市場曾經歷了風險更大的時期，目前，中國的經濟實力與那時不可同日而語，越來越多中國公司具備全球競爭力。風險因素雖然存在，但就像天上飄過一片“烏雲”，並不會改變中國經濟大的運行軌跡。
惠理集團在價值投資領域精耕細作25年多，被認為亞洲價值投資的標杆。惠理集團投資董事兼中國業務主管余小波認為，在全球加息進程中，本就較高的資產價格將不可避免地出現波動。但也應該注意到，中國旺盛的消費需求將帶來充足的增長動力，中國金融去槓桿會降低系統性風險，改善海外投資者對於中國經濟增長預期，外資增加對A股的配置也將成為大勢所趨。
長遠來看，A股被納入MSCI指數也是邁出了很重要的一步。施斌認為，目前A股、H股加起來占整個新興市場的比例大概超過10%，但未來A股佔MSCI指數比例提升，他預計將會達到20%。“中國公司在持續發展，從這個角度來講，中國股市在全球股市的重要性，以及全球投資者對中國股市的關注度都會越來越高。”
施斌認為，在A股市場，由於投資者相對而言更為關注短期利益，因此短期因素的影響往往會被放大。
然而，這對長期有紀律性的投資者而言，意味着巨大的機會。因為市場的震蕩幅度會讓優質企業跌出正常範圍。因為大家不看好，可能非常便宜。事實上，在過去大家追捧中小創、有故事的公司之際，瑞銀資產就開始布局藍籌股，很多故事的最終結局不一定好，而當時藍籌的估值比實際低估太多。去年藍籌是大回歸的時代，晨星數據統計显示，瑞銀資產管理的基金去年收益超過70%。
施斌認為，A股市場處於發展初期，有效性也比較低。這種市場對長期的、有紀律性的、受基本面驅動的投資反而有利，因為很多時候優質公司估值會非常低，不是因為公司差，因為大家都在追逐熱門的公司。如果有泡沫的公司每天在漲，而好的企業卻持續下跌，這時候就需要很強的紀律性和很強的眼光，依據既定邏輯，有信心跟市場“反着走”。
擁抱業績穩定增長公司
“投資者心裏要有一桿秤，不管市場怎麼波動，要知道關鍵的時刻應該做什麼，理由是什麼，只要這個理由長期成立，就應該堅持下去。”施斌認為，作為基金經理，要為投資者做最正確的事情。在目前形勢下，就是要找出能夠長期持續增長的企業。
施斌認為，目前在一些高速增長的行業裡布局龍頭公司，給予合理預期增長，比如每年15%到20%，在他看來，找到這樣的公司並不難。
石鋒資產的投研人士認為，無論是金融去槓桿還是海外不確定性因素，給市場帶來的影響都是暫時的。中國經濟自身有着很強的縱深度，在外部約束帶來變化時，中國經濟都會自身進行調節，當然處在調節中時，對資本市場來說是最痛苦的時刻。
“這對我們的選股提出了更高的要求，必須要去選取更穩定的行業、更具競爭力的龍頭公司、更優秀的盈利模式。這樣，在渡過陣痛期后，這些優秀的公司將會獲得更大的市場份額、更健康的市場結構和更加強健的報表系統，股價也會不斷創出新高。”
據了解，進入6月份以來，石鋒資產已經在一定幅度上調整了倉位，以應對6月份的資金緊張。在選股上特別注重上市公司的現金流，以及迴避股東高質押率的上市公司。投資布局而言，以國內消費為主的公司，迴避海外波動帶來的風險。
“A股會繼續呈現二元世界。”源樂晟認為，績差股的出清、龍頭公司的溢價其實是好事，是對過於偏重資本運作而荒於主業經營的公司的懲罰，是對認認真真踏踏實實幹實業的企業家的獎勵。在其看來，估值低、現金流好、競爭力強、享受行業集中度上升的個股會繼續享受“慢牛”。而很多高估值、高槓桿的企業，很可能在未來一兩年中倒掉。
富達國際股票基金經理周文群表示，看好國內消費對經濟的拉動。在其看來，國內消費市場依然穩健，紡織服裝、化妝品，包括食品飲料各個級別的消費上，都能看到不錯的表現。無論消費升級還是三、四線市場中低端消費的恢復，各個層面的消費都在發生比較积極的變化。
周文群指出，消費也是一個為經濟提供中流砥柱作用的角色。特別是今年還需要通過擴大內需來應對外需增長的不確定性，事實上，消費已成為支持中國經濟增長的非常主要的動力。
惠理集團投資董事兼中國業務主管余小波也認為，中國內地近14億人口的消費能力及消費升級將產生較為旺盛的消費需求，看好大消費行業，包括消費、醫療及科技公司等。在他看來，投資本質的核心是所投公司的產品或者商業模式是否被消費者接受，而上述行業距離終端消費者較近，能夠擁有持續穩定的現金流。
新經濟佔比有望提升
作為投資者，最應該注重長期的驅動因素，對股市而言，最重要的就是關注公司盈利能否持續增長。
從股市的發展歷史來看，最終股價都是與公司的基本面高度相關的。為什麼美國演繹了標普500的長牛？施斌認為，標普500的很多公司經過了幾十年、上百年的的增長，已經成為行業的領先企業了，未來中國也會出現這樣的公司。
事實上，中國好公司越來越多。從基本面的角度看股市，施斌認為，10年以前長期可投的公司數量是有限的，如今值得長期投資的公司數量已大量增加。對公司質地已經有了判斷之後，無非就是估值的問題。有些公司很好，但是估值不太合理，可以等到合理的位置再參与，這樣的投資才能獲得比較好的回報。
此外，宏觀的因素會對整個市場產生影響，但同時情緒變化也加劇了這一影響，導致了股市的波動。但市場調整對一些非常好的公司是機會。單從A股市場來看，施斌認為，有些企業估值似乎相對較高，但如果對標全球同類公司，估值並不高。而中國的一些企業增長空間更大，因為還沒有走向全球。
就長期而言，施斌看好中國經濟長期表現。他認為，很多結構性的因素、結構性的變化會持續，新經濟的比例會越來越高。
“未來一些企業走向世界，獲得更廣闊增長空間，有成為全球領導型企業的機會。同時，在各種各樣不同的新領域出現新的龍頭公司的概率也越來越大，越來越高。”從這個角度來講，施斌認為，可投資的機會越來越多。
他認為，中國股市受基本面驅動因素會越來越強。以前中國股市受政策驅動較為明顯，從去年開始，A股市場受基本面驅動的情況越來越明顯，而這不止是去年一年的現象，會長期存在，因為投資者結構在發生變化。海外投資者大部分是機構投資者，大多以基本面驅動作為其投資理念。
從行業來看，施斌對很多行業持續看好。他認為，在老齡化趨勢下，養老、醫療會獲益，醫療行業是萬里長征剛起步，未來還有很大的空間。此外，有很多跟互聯網相關的行業，中國領先於全球。中國在製造價值鏈中越來越往高附加值攀升，像華為、小米、OPPO、VIVO的手機跟蘋果手機比差距越來越小，以及大疆無人機佔全球市場的60%，以前都是很難想象的。所以中國的高附加值產品將越來越多，新經濟的表現也越來越強，都是正在發生的事實。
望正資本也表示，會重點關注科技和新興製造業細分方向，認為A股市場中科技和新興製造業板塊有望走出長期結構性牛市。
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