我們的使命：幫大家吃得更好，生活更好。

　　我們相信科技將使人們的生活更加美好。自公司創立以來，我們親歷了科技不斷改善人們的日常生活，改善商家的日常經營。一切才剛剛開始。在用科技幫大家吃得更好，生活更好的道路上，我們既往不戀，縱情向前。

　　這是美團在招股書的使命表述，在小米之後，美團點評（簡稱“美團”）開啟了赴港上市之路。創業十四年後，創始人王興終於把美團帶到了上市。

　　這家調整后凈虧損28億元的企業有着較為充足的現金儲備，雖然美團在招股書中未透露募集資金、發行量及發行價等信息，但市場已經給出了高低不一的估值。

　　這家從“團購”業務成長而來的企業，業務逐漸擴展至酒店旅遊、餐飲、外賣、出行、新零售，美團的競爭對手從拉手網、窩窩團，到餓了么、攜程、阿里。來看看此次H股之行美團向資本市場交出了一份怎樣的“成績單”，招股書又有哪些看點：

　　1、美團點評聯席保薦人為高盛、摩根士丹利與美銀美林，華興資本為獨家財務顧問。

　　2、2017年收入339億元人民幣，同比增長1.6倍，凈虧損189億元，美團點評2017年調整后凈虧損28.5億元人民幣。截至2017年底，美團現金及現金等價物及短期投資共計452億元，其中現金及現金等價物為194億元，短期理財258億。

　　3、募集資金的用途：約35%用於升級技術並提升研發能力；約35%用於開發新服務及產品；約20%用於有選擇地進行收購或投資於與我們的業務互補並符合策略的資產及業務；約10%用作營運資金及一般企業用途。

　　4、美團在點評風險因素中提到，未來或繼續虧損，無法保證摩拜單車盈利。

　　5、據彭博社報道，美團的目標是以約600億美元的估值募集60億美元資金。在去年10月的40億美元融資中，美團投后估值為300億美元。

　　6、2017年美團的交易用戶數3.1億。自2015年到2016年，美團交易用戶人均每年交易筆數從10.4筆提升至12.9筆，2017年這一數值為18.8筆，交易筆數三年增長超80%。

　　7、2017年平台完成的交易筆數超過58億，交易額達3570億元。美團平台的在線合作商戶從2015年的約300萬增長至2017年的約550萬，其中2017年活躍商家為440萬。

　　8、截至目前，聯合創始人、董事長兼首席執行官王興持股11.4386%，聯合創始人兼高級副總裁穆榮均持股2.5141%，聯合創始人兼高級副總裁王慧文持股0.7264%。騰訊為第一大股東，持股20.1363%，紅杉資本持股11.4368%。其他投資者持股53.7478%。

　　9、美團總股本約52.2億股，其中A類股7.36億股，B類股44.84億股。在投票權方面，每股A類股可行使10票，B類股可行使1票，A類股可按照一比一的比例轉換為B類股。

　　10、美團或於8月30日通過港交所的聆訊，並於9月26日正式上市。

關注點一：2017年營收339億元，虧損超28億

　　美團提交的招股書显示，2017年總收入339億元，同比增長161.2%；公司總收入由2015年40億元增加至2016年130億元，並於2017年進一步增加至339億元。於2015年、2016年及2017年，分別錄得虧損105億元、人民幣58億元及190億元。

　　和此前港股上市的小米、美圖等公司一樣，美團也存在由於過往融資發給股東的“可轉換可贖回優先股”公允價值增加而帶來的“非經營性虧損”。因此在排除以上相關的特殊會計處理后，“經調整虧損凈額”更具有價值。

　　據招股書显示，美團經調整虧損凈額持續收窄，從2015年的-59億元收窄至2016年的-54億元，2017年進一步收窄至-28.5億元，三年內虧損減半。

　　招股書显示，美團擁有穩健的現金儲備，截至2017年12月31日，美團現金及現金等價物及短期投資共計452億元，其中現金及現金等價物為194億元，短期理財258億。 

　　招股書中並未披露了募集資金金額，但提到了募資用途：

　　約35%用於升級我們的技術並提升我們的研發能力；約35%用於開發新服務及產品；約20%用於有選擇地進行收購或投資於與我們的業務互補並符合我們策略的資產及業務；約10%用作營運資金及一般企業用途。

　　美團在招股書中寫道，2015年及2016年的毛利分別為人民幣28億元及人民幣59億元，毛利率分別為69.2%及45.7%。

　　對於毛利率的下降，美團表示，主要由於其收入結構因餐飲外賣分部的快速增長而發生變動。在此期間，美團兩大主要業務分部（即餐飲外賣分別和到店、酒店及旅游業務分部）的毛利率得到提高。到店、酒店及旅游業務分部的毛利率自2015年的80.4%增至2016年的84.6%，而餐飲外賣分部的毛利率自2015年的123.7%變為2016年的7.7%。

關注點二：用戶數3.1億，交易金額3570億

　　美團的營業收入主要構成是餐飲外賣、到店餐飲、酒旅等業務的發展，通過傭金、在線營銷服務以及其他服務和銷售收入，三年收入增長超過七倍。

　　值得注意的是，2017年美團的交易用戶數達到3.1億。自2015年至2016年，美團交易用戶人均每年交易筆數從10.4筆提升至12.9筆，2017年這一數值為18.8筆，交易筆數三年增長超80%。美團平台的在線合作商戶從2015年的約300萬增長至2017年的約550萬，其中2017年活躍商家為440萬。

　　招股書显示，美團作為生活服務电子商務平台，用科技連接消費者和商家，以“幫大家吃得更好，生活更好”為使命，從“吃”開始擴展至多種生活服務品類，形成三大業務板塊——餐飲外賣，到店、酒店及旅遊，以及新業務。

　　美團通過聚焦大眾、剛需、高頻的生活服務品類，創建了覆蓋全國的“線上+線下”業務模式，服務對象由需求端擴展至供應端，提升了整體服務行業的互聯網滲透率。2017年平台完成的交易筆數超過58億，交易額達3570億元。

　　與此同時，美團积極助力商戶運營，採取措施提升運營效率，提供包括精準在線營銷工具、高效的即時配送基礎設施、基於雲的ERP系統、聚合支付系統等在內的一系列商家解決方案，培養了商家的長期忠誠度。據招股書披露，美團平台的在線合作商戶從2015年的約300萬增長至2017年的約550萬，其中2017年活躍商家達440萬。

關注點三：美團外賣業務已成全球第一

　　根據招股說明書显示，美團的主要優勢包括了七方面：

　　一是生活服務电子商務行業的領導者，享有顯著的規模與網絡效應；

　　二是剛需、高頻服務領域中家喻戶曉的品牌；

　　三是覆蓋消費者生命周期價值的一站式平台；

　　四是助力商家取得成功的多元解決方案；

　　五是最大的同城即時配送網路；

　　六是專利和創新技術；

　　七是富有遠見及強大執行能力的管理層。

　　對於公司戰略的選擇，美團表示，將為更多消費者提供更多服務；為更多的商家提供更多的解決方案；持續進行技術創新；有選擇的尋求戰略合作、投資和收購。

　　談及管理層，美團在招股書特別提到：

　　“美團未來的成功很大程度上取決於管理層以及經驗豐富及有能力的團隊的持續服務。尤其是聯合創始人、執行董事、首席執行官、董事會主席及控股股東王興，聯合創始人、執行董事兼高級副總裁穆榮均，以及聯合創始人、執行董事兼高級副總裁王慧文對我們的文化及戰略方向的發展至關重要。倘若美團失去任何關鍵管理人員，可能無法找到合適或合資格的替代人員，並可能產生招聘及培訓新員工的額外開支，從而嚴重打斷業務及增長。倘若任何關鍵管理人員加入競爭對手或發展競爭業務，可能會失去客戶、專業知識以及關鍵專業人員及員工。管理層已與美團訂立雇傭協議、保密及競業禁止協議。”

　　美團援引艾瑞報告，“美團是2017 年全球最大的餐飲外賣服務提供商以及中國最大的到店餐飲服務平台。美團表示，通過在核心品類的領先地位，已吸引了規模龐大且不斷增長的用戶群體，提升用戶黏性，同時不斷適應消費者持續演變的消費習慣。我們的領先地位也使我們能夠高效地拓展新的服務品類。”

關注點四：未來或繼續虧損，無法保證摩拜盈利

　　在風險因素方面，美團指出，美團歷史上產生了較大虧損，未來可能會繼續產生較大虧損。立足長遠以抓住戰略商機的經營理念也可能對美團短期財務表現產生負面影響。

　　招股書稱，美團在2018年4月收購的摩拜單車自成立以來已產生虧損，無法保證摩拜或美團的整體業務在未來能獲得盈利。

　　美團盈利能力很大程度上取決於美團增加交易用戶的數目及參与度、增加活躍商家的數目及加強變現、管理美團不同服務產品組合毛利以及利用美團的經營槓桿節約成本的能力。隨着美團在激烈的競爭環境中繼續發展業務，美團計劃在可預見的未來大力投資擴大我們的消費者及商家基礎，以及技術創新及研發能力以支持此類擴張。因此，美團未來可能會繼續錄得虧損。

　　美團還表示，宏觀經濟、監管環境及競爭態勢的任何變化，以及美團無法及時有效應對該等變化也可能導致未來產生損失。

　　基於美團立足長遠發展以抓住戰略商機的經營理念，美團所採取的行動可能無法產生短期的盈利，美團無法向投資者保證，該等行動會產生長遠的利益。美團當前努力於擴大客戶群，滿足客戶需求並強化網絡，而非注重於變現。

　　美團會繼續投資可能不會在短期內為美團帶來經濟利益的新服務及產品。美團成功取決於管理層以及經驗豐富及有能力的團隊的持續努力，以及保持企業文化和價值觀的能力。隨着業務擴大，美團需要不斷招聘人才以強化在線及線下運營能力。

關注點五：騰訊為第一大股東，王興持股11%

　　招股說明書显示，截至目前，聯合創始人、董事長兼首席執行官王興持股11.4386%，聯合創始人兼高級副總裁穆榮均持股2.5141%，聯合創始人兼高級副總裁王慧文持股0.7264%。騰訊為第一大股東，持股20.1363%，紅杉資本持股11.4368%。其他投資者持股53.7478%。

　　圖片來源：東方IC

　　美團目前總股本約52.2億股，其中A類股7.36億股，B類股44.84億股。在投票權方面，每股A類股可行使10票，B類股可行使1票。與此同時，騰訊持有美團10.09億B類股，以此計算，騰訊投票權為8.52%。

關注點六：估值之辯，上一輪300億美元

　　彭博援引知情人士稱，美團點評目標募資60億美元，公司估值約600億美元。招股書显示，2017財年美團點評總營收人民幣340億元，凈虧損190億元，調整后凈虧損為28億元。早在本月初，美國媒體TheInformation報道，美團最快會9月在香港IPO，估值600億美元，上一輪估值300億美元。

　　2016年1月19日，美團點評宣布完成首次融資超33億美元，融資后新公司估值超過180億美元，融資由騰訊、DST、摯信資本領投，其他參与的投資方包括國開開元、今日資本、Baillie Gifford、淡馬錫、加拿大養老基金投資公司等國內外知名公司。華興資本擔任此次交易的財務顧問。

　　2017年10月19日，美團點評宣布完成新一輪40億美元融資，投后估值300億美元，由騰訊領投，引入了新的戰略投資方The Priceline Group，其他主要投資人包括：紅杉資本、新加坡政府投資公司、加拿大養老金投資公司、摯信資本、老虎基金、Coatue Management和中國-阿聯酋投資合作基金等國內外知名機構。

　　此前有消息稱，根據投資銀行與港交所的溝通，為避開國際投資者的夏季休假時間，美團點評將於8月30日通過港交所的聆訊，並於9月26日正式上市。

關注點七：未來還將有新經濟赴港上市

　　越來越多以科技為主的中國企業選擇赴港IPO，在小米、美團之外，還有消息稱，滴滴最快下半年啟動上市，目前初步決定落戶香港，並考慮不同上市架構，不排除以同股不同權形式上市。滴滴自上月開始尋求上市諮詢，正與投資銀行進行上市前工作。公司暫時對所有上市方式持開放態度，最快於今年下半年掛牌。

　　另一隻新經濟企業富途證券也被傳聞稱將在港股或美股上市。據了解，富途證券由騰訊戰略投資。截至1月，富途證券月成交額突破900億元，累計交易額突破1萬億元。其交易軟件“富途牛牛”註冊用戶量超過450萬，是香港券商中服務個人投資者最多的券商。

　　而熱衷於投資新經濟的投資機構華興資本，也有消息稱已經遞交赴港IPO申請，華興資本曾為中國很多大型科技公司之間的合併提供諮詢服務，其中就包括2015年滴滴與快的的合併、以及美團赴港上市等。