來源：證券時報e公司

　　成立運營了十四年的美團，從上市傳聞到正式披露材料只用了大約一個多月。6月25日，港交所披露了美團點評招股書，首次展現了美團的投資版圖，也成為繼小米集團之後又一例“同股不同權”赴港上市案例。 

　　同股不同權

　　整體來看，創始人、行政總裁、董事會主席王興主要通過Crown Holdings和Shared Patience擁有大約5.73億A股股份權益，合計持股佔比11.44%，擁有A類股；騰訊第一大股東持股20.14%，與紅杉資本等投資人主要擁有B類股。

　　除部分保留事宜外，每股A類股份代表10票，每股B類股份代表一票，均可在股東大會上決議使用。

　　目前美團已發行A類股合計7.36億股，B類44.84億股，對應面值分別約7355.69萬美元和4.48億美元。

　　此前媒體報道，美團的目標是以約600億美元的估值募集60億美元資金。在去年10月的40億美元融資中，美團投后估值為300億美元。本次募集資金將用於技術升級、提升研發能力、投資業務等。目前美圖在招股書中未披露募集資金金額、發行量及發行價等信息。

　　收入翻倍但毛利率下滑

　　招股書显示，美團2015年、2016年、2017年收入分別達到40億元、130億元和339億元，持續翻倍增長，不過同比增速從2.23倍降至1.61倍，有所放緩。

　　剔除可轉換可贖回優先股公允價值變動影響，2015年至2017年美團調整后凈虧損59億元、54億元、29億元，虧損幅度逐年有所收窄。

　　從收入類型來看，經過2016年調整，餐飲外賣構成美團主要收入來源，截至2017年達到210億元，佔比約6成，對應毛利率僅為8.1%；相比之下，毛利率更高的到店、酒店和旅遊等業務收入佔比下降，從2015年9成以上壓縮至3成。整體來看，傭金收入成為美團主要貢獻，2017年達到280億元，佔比達8成以上。

　　這一番調整后，公司變現率提升到9.5%，但是毛利率連續三年遞減，從2015年69.2%縮減至2017年的36%。

　　百億資金理財不差錢

　　雖然美團整體資產負債率高達148%，但流動凈負債率經過三年調整已經降至約60%，而且現金流比較穩定，截至2017年年末，美團現金及等價物達到約194億元，擁有大筆資金沉澱。

　　從流動資產負債明細來看，主要的負債項是應付商家款項，在2017年同比翻倍達到94億元，到今年4月底更是增至106億元；另一方面，美團與點評戰略交易完成后，預付款項、押金等項目大幅縮減，從2015年41億元降至11億元，显示美團極強的渠道話語權。

　　（截至4月30日不包括摩拜的財務信息）

　　融資成本來看，美團也佔盡優勢。企業常規使用銀行借款等融資工具，美團基本很少用，在2015年都沒有銀行借款，直至2016年才產生少量借款，去年借款用作為理財產品做抵押，貸款年利率僅為4.785%。

　　截至2018年4月份，美團銀行借款約9億元，平均年利率為5.14%。這個銀行借款資本成本甚至低於不少城市居民首套房貸利率。

　　據融360近日發布的5月全國房貸監測數據显示，上月全國首套房貸款平均利率為5.60%，相當於基準利率1.143倍，環比上升0.72%，鄭州和哈爾濱的首套房貸平均利率首次突破6%。

　　另一個角度來看，美團的短期投資金額急劇飆升，從2015年的8億元大幅增至2017年258億元，主要是購買銀行理財產品所致。

　　美團也不斷拓展投資版圖。重要兩筆是2015年10月美團合併大眾點評，和4月份美團收購摩拜。另外，美團旗下還有北京錢貸寶、系互聯網支付公司。據披露，來自中小商業融資服務等的收入增加直接增厚了新業務，去年達到20億元美元。

　　（圖片來源：美團點評招股書）

　　綜合媒體整理美團2010年以來大事件： 

　　2010年，王興創立美團網。

　　2011年，B輪融資獲得阿里巴巴和紅杉資本5000萬美元的投資。

　　2012年，推齣電影票線上預訂服務。

　　2013年，推出酒店預訂及餐飲外賣服務。

　　2014年，5月宣布獲得3億美元C輪融資，領投機構為泛大西洋資本，紅杉資本和阿里巴巴跟投，估值達40億美元；同年推出旅遊門票預訂服務。

　　2015年，1月美團網完成D輪總額7億美元的融資，估值達70億美元；10月美團與大眾點評達成戰略合作並成立新公司。

　　2016年，1月美團點評完成首次融資，融資額超33億美元，估值超180億美元。9月收購錢袋寶，同年推出面向商家的服務，如聚合支付系統及供應鏈解決方案。

　　2017年，美團點評獲騰訊控股牽頭的投資團體獲得40億美元融資，估值為300億美元。

　　2018年4月，收購摩拜。