百億供股融資方案受質疑 光大國際股價下跌近三成

　　光大國際選擇通過供股而非發債進行融資，或與今年環保行業頻繁發生的爆雷有關。

　　韓沁珂

　　圖片來源：視覺中國

　　資金問題正成為制約環保企業發展的重要因素。

　　8月14日，中國光大國際（00257.HK，下稱光大國際）發布了一份融資計劃，計劃通過供股方式籌集約99.62億港元（約合人民幣87.72億元），供股認購價6港元/股，擬發行16.6億供股股份，基準為每27股現有股份獲配發10股供股股份。

　　光大國際稱，募集到的資金將用於落實垃圾發電項目、發展其他環保業務、一般營運資金及償還銀行貸款，可提升公司的盈利水平，鞏固市場的發展地位。

　　供股，指的是上市公司發行新增股票讓現有股東認購。如股東不參与供股，權益將遭到“稀釋”。

　　當天，光大國際還發布了上半年業績報告。上半年，其實現營收為117.84億港元（約合人民幣103.6億元），同比增長29%，除利息、稅項、折舊及攤銷前盈利（EBITDA）約44.15億港元（約合人民幣38.81億元），同比增長35%。

　　雖然業績亮眼，但供股方案引發了業內對其資金短缺的擔憂，在消息發布后，光大國際股價已連跌三日。

　　截至8月16日收盤，每股報收6.34港元，較前日下跌2.9%，較8月13日收盤價已下跌27.54%。

　　目前，包括德銀、大和在內的多家機構已下調光大國際的評級。

　　在發布會現場，面對媒體提出的為何在此時通過供股來融資的疑問，光大國際行政總裁王天義表示，此次供股計劃是為了滿足光大國際未來五年發展的資金需求，並非為了已有標的。

　　“目前通過股權融資把負債率降一降，未來需要時，可進一步加大債權融資，這樣的疊加效應為未來三到五年乃至更長時間的發展提供足夠的支持。”他表示。

　　光大國際稱，供股計劃完成后，公司的負債比率由目前的61%下降到約55%。

　　光大國際選擇通過供股而非發債進行融資，或與今年環保行業頻繁發生的爆雷有關。

　　神霧環保（300156.SZ）和盛運環保（300090.SZ）已相繼出現債務違約狀況。神霧環保應於今年3月14日前支付的2016年非公開發行公司債券，因流動資金緊張未能如期兌付回售本利，回售本息合計約4.86億元。盛運環保7月9日公告显示，截至目前，公司到期未清償債務合計8.87億元。

　　今年5月，東方園林（002310.SZ）發債遇冷也反映了環保企業陷入融資困境。該公司擬發行10億元公司債，最終只募集到0.5億元。

　　統計數據显示，環保行業目前平均投資收益約為6%，融資成本則高達8%以上。清新環境（002573.SZ）總裁張根華在2018中國環境產業高峰論壇上表示，去年表內融資成本接近6%，今年上半年超過了6%，7月以來，融資成本起點已是7.5%。

　　隨着去槓桿措施持續推進，金融融資條件不斷收縮，企業融資難度加大。桑德集團有限公司董事長兼總裁文一波曾表示，近年來，環保PPP項目的範圍、體量以及所需資金量都在增長，但是，項目與融資不匹配，融資體系並未建立起來。

　　對此，光大國際執行副董事長黃錦驄表示，“融資困難對各行各業都有影響，對光大國際來講，相對影響較小。”半年報显示，光大國際上半年財務成本只有3.56%，仍處於比較低的水平。

　　但光大國際同樣面臨較大的資金壓力。根據半年報，光大國際上半年應收賬款達到了39.75億元，這一數據相較於2017年底增長超70%，公司融資需求增大。

　　快速擴張是造成資金壓力大的主要原因。今年上半年，光大國際共落實30個新項目，涉及總投資額約95.39億元，其中包括14個環保能源項目、4個環保水務項目、12個綠色環保項目，項目總數與投資額均創歷史新高。

　　王天義表示，光大國際在接下來的一段時間，仍將通過內生增長及行業併購等方式擴大規模，並進一步拓展新產業，力爭覆蓋環保全產業鏈。

　　光大國際的主營業務包括環境科技、環保能源、環保水務、綠色環保、裝備製造及國際業務六大板塊，擁有上市公司光大水務（SGX：U9E）、中國光大綠色環保（01257.HK）兩家上市公司。

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